私募基(jī)金运作(zuò)即将迎来更全面(miàn)的新一(yī)轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资基金业协会(huì)（下称中基协）就起草的《私(sī)募证券(quàn)投资基金运作(zuò)指引(yǐn)》（下(xià)称《运作指(zhǐ)引(yǐn)》）向(xiàng)社会(huì)公开(kāi)征求意(yì)见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)法将(jiāng)私募证券投资基金纳入统一规范，中(zhōng)基协实施登记(jì)备案(àn)以来，我国私募证(zhèng)券投资基(jī)金行业发展迅(xùn)速(sù)，规模不断增加(jiā)。截至2022年(nián)年末，中基协已登记私(sī)募(mù)证券投资基金管(guǎn)理人9000余(yú)家(jiā)，存续私募证券投(tóu)资基(jī)金9.3万只，规(guī)模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策(cè)略逐步多(duō)元化，交易活跃，投资资(zī)产覆盖(gài)股票、基金(jīn)、债(zhài)券和场内外(wài)衍生品，已(yǐ)经(jīng)成为资本哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读市场重要的机(jī)构投资者(zhě)之一。中基协结合(hé)私募证(zhèng)券投资基金行业实(shí)践，坚持(chí)规范(fàn)发(fā)展(zhǎn)和(hé)问题导向，起草(cǎo)形成《运作指引(yǐn)》，明(míng)确(què)底(dǐ)线要求，针对重点问题(tí)予以规范，完善私募(mù)证券投资基金(jīn)运作规则体(tǐ)系。

　　本次征求意见的《运作指引》共计(jì)三(sān)十二条，对私募证(zhèng)券投资基(jī)金募集(jí)、投资、运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理等(děng)环节提出了(le)规范(fàn)要求。具体来(lái)看：

　　募(mù)集要求方面，在募集及存续(xù)门槛要求上(shàng)，明确私募证券投资基(jī)金初始募集(jí)及存续规模不(bù)得低(dī)于1000万(wàn)元。

　　今(jīn)年2月(yuè)，中(zhōng)基协发(fā)布了(le)修订后的(de)《私(sī)募投资基(jī)金(jīn)登记备案(àn)办(bàn)法》（下称《备案办法(fǎ)》）及配套指引，进一步明确(què)了私(sī)募登(dēng)记备案标准，其中就提出私募证券(quàn)基(jī)金初始实缴(jiǎo)募集(jí)资(zī)金规模不低于1000万元人(rén)民币。此(cǐ)次《运(yùn)作指(zhǐ)引》的相关要(yào)求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议(yì)的是，基金合(hé)同(tóng)中应(yīng)当明(míng)确约定(dìng)，除市场波动导致净(jìng)值变(biàn)化外，连续60个交(jiāo)易日出现基金资(zī)产净值低于1000万元人民币的，该私募证券投资基金(jīn)进入清算流程(chéng)。

　　有行业(yè)人士认为，《运作指引》在(zài)衔(xián)接《备案办法》募集规(guī)模(mó)的基(jī)础上，增加了存续要求，这可以有效避免《备案办(bàn)法》出台后，通(tōng)过募集资金后(hòu)再赎(shú)回的方式备案的“壳(ké)基金”。此外，这(zhè)也体(tǐ)现(x哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读iàn)行业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私(sī)募生存难度越(yuè)来越大。

　　申(shēn)赎(shú)管理上，为加强流动性(xìng)风险管理，《运(yùn)作指(zhǐ)引》要(yào)求私募证(zhèng)券投资(zī)基金开放(fàng)申赎频率不得(dé)高于每(měi)月一(yī)次。为(wèi)引导投(tóu)资(zī)者理性投(tóu)资、长期投资，《运作(zuò)指引》明确(què)基金合同应当约(yuē)定投资者(zhě)不少于(yú)6个月的份(fèn)额锁定期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在(zài)组合投(tóu)资要求上(shàng)，为(wèi)引导(dǎo)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管(guǎn)理人提升(shēng)专业投资能力，组合投资(zī)、分(fēn)散风(fēng)险，要求私募证券投资基(jī)金(jīn)采取资产组合的方(fāng)式进行投资。单(dān)只私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)投资于同一资产的资金(jīn)，不(bù)得超过该基金净资产的(de)25％；同一私募(mù)基金管理人管理的全部私募证券投资基金(jīn)投资于同一资产的资金，不得超过该资产的25％。银行活(huó)期存(cún)款、国债、中央(yāng)银行票据、政策性(xìng)金融债、地方(fāng)政(zhèng)府债券、公开(kāi)募(mù)集基金等中国证监会、协会认可的投资(zī)品种除外。

　　《运作指引》还明确禁(jìn)止多层嵌套，要求(qiú)私募(mù)证券投资基金架(jià)构应(yīng)当清晰、透明(míng)，不得通过设置(zhì)复杂架构、多层嵌套等(děng)方式规避监管要求。私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金投资于其他私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)或者金融机(jī)构发(fā)行的资(zī)产管理产品的，应(yīng)当明(míng)确约定所投资的私募证(zhèng)券投资基金或者资产管理产(chǎn)品不再投资(zī)除公(gōng)开募集基(jī)金以外的(de)其(qí)他私募证券投资基金或者资产管理产品。

　　在场(chǎng)外(wài)衍生品投资要求上，明确(què)私募基(jī)金应当以风险(xiǎn)管理、资产配(pèi)置为目标开(kāi)展衍生品交易，不得将衍(yǎn)生品交易异(yì)化(huà)为股票、债券等场内标(biāo)的(de)的杠杆融资(zī)工具，不得为(wèi)不适格投资者提供通道服务，提出集中度、杠杆(gān)等要求。

　　运(yùn)作管理要求方面，要求私(sī)募(mù)证券投资基金管理人建立健全内部制度，遵循投资者利(lì)益优先与公(gōng)平(píng)交易原则，防范利益输送。对(duì)量化私募证券(quàn)投资基金在交易系统安全(quán)、异常交易监控(kòng)、内部管理、资料保存、产品命(mìng)名等方面(miàn)提出规(guī)范要求。进一(yī)步细化对私(sī)募证券投(tóu)资基金投资运作(zuò)（如衍生品(pǐn)、境外资产等特殊交易(yì)）的信息披(pī)露要求(qiú)。

　　同时(shí)，《运作指引》明确(què)不同规模私募证券投资基金管理人和私募证券投资基金信息报送工作(zuò)要求。

　　《运作指引》还(hái)要求规(guī)模(mó)以上私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金管理人定期开展压(yā)力测试、建(jiàn)立(lì)风(fēng)险准备(bèi)金制度等。具体来看，同(tóng)一实际控制人(rén)控制(zhì)的私募基金管理人在最近一(yī)年度(dù)末(mò)合计基金管理规(guī)模在20亿元(yuán)以上的，应(yīng)当持续建(jiàn)立健全流动性(xìng)风险监测、预警与应急处(chù)置、关于预警线与止损线的(de)风(fēng)险(xiǎn)管理制度(dù)，每季度(dù)至(zhì)少进(jìn)行一次压力测试。私募基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人应当结合(hé)市场(chǎng)状(zhuàng)况和自(zì)身管理能力制定并(bìng)持续更新(xīn)流动性风险应急(jí)预(yù)案(àn)，明确预(yù)案触发情景、应(yīng)急程序(xù)与措施等。