近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收(shōu)上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)消息在资(zī)本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫(cuò)；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内(nèi)基(jī)金投资(zī)策(cè)略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白银(yín)在(zài)初期两个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美(měi)联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步(bù)提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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