上市(shì)公司退(tuì)市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及(jí)其可转债被终止(zhǐ)上市，二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗搜特(tè)转债(zhài)或成为首(shǒu)只因正(zhèng)股退市而(ér)强制(zhì)退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市(shì)整(zhěng)理期，引发投(tóu)资者对(duì)可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼(jiān)具债(zhài)券和股(gǔ)票(piào)双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为(wèi)流传的说法是(shì)，可转债“下有保底(dǐ)，上不(bù)封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而(ér)退市(shì)的情(qíng)况，也未发(fā)生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债等的退市(shì)，零违约历史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债退市后，依(yī)然可(kě)以执行赎(shú)回和回售等条款，但由于(yú)大多(duō)数(shù)上市公(gōng)司是因经营不善导致退市(shì)，财务状(zhuàng)况并不(bù)乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回(huí)的可能(néng)性较(jiào)大。而如(rú)果启动破产重整，公司发行(xíng)的可转债划(huà)归为普通(tōng)债(zhài)权，清(qīng)偿顺序(xù)相对(duì)靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付(fù)亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛(máo)”不稳定了(le)。事实上，可转债(zhài)退市并(bìng)非完全出乎(hū)意料(liào)，早已在相关规则中埋(mái)下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规则(zé)，上(shàng)市公司(sī)股票(piào)被终止上市的，其发行(xíng)的可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍生品种应当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰(tài)加快，常(cháng)态化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚(máo)的(de)可转债也跟着出清，违约风(fēng)险随(suí)之上(shàng)升(shēng)。退市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改变，投资者没有理由(yóu)一成(chéng)不变(biàn)，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭(bì)眼买债”的路(lù)径(jìng)依赖，学会(huì)优(yōu)择品种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性评(píng)估正(zhèng)股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公(gōng)司偿债能二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗(néng)力等，防(fáng)范债券退市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍(shě)标的时(shí)，应远离(lí)正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股(gǔ)经(jīng)营(yíng)效益(yì)良(liáng)好、估值合理且(qiě)随市场下跌(diē)估值(zhí)出现压缩的(de)标的。并密(mì)切关注可转债(zhài)市场风格变(biàn)化，及(jí)时调整(zhěng)配(pèi)置比例和(hé)结构，学会在(zài)市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟(gēn)上形势变(biàn)化。目二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗前(qián)关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有(yǒu)不(bù)少空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍(réng)存在交易可(kě)能(néng)、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防(fáng)控，强(qiáng)化发行(xíng)前的信用评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资(zī)产与(yǔ)回售条款等相关要(yào)求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去(qù)一些(xiē)“无脑(nǎo)买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单套(tào)路(lù)行不通了，一些规(guī)则(zé)制(zhì)度上的短板不能(néng)视而不见了。各市场(chǎng)参(cān)与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的投(tóu)资方法，完善(shàn)配(pèi)套(tào)制(zhì)度(dù)，提升风险意(yì)识，共促A股市场健(jiàn)康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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