北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于预期或(huò)在(zài)短期提振美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉(lā)动上升反映出(chū)一定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量(liàng)竹荪煮多久的减少抵竹荪煮多久消(xiāo)了这(zhè)一增长。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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