金融界5月(yuè)16日消息 国新办今日(rì)上(shàng)午举(jǔ)行4月份国民经济运行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤(yóu)其是(shì)PPI通缩加(jiā)剧，请问原因(yīn)有哪些？国家统计局如何(hé)看(kàn)待未来的走(zǒu)势(shì)？

　　国家统计(jì)局新闻发言人、国民经济(jì)综合统(tǒng)计司司(sī)长付凌(líng)晖(huī)回应称，当前价格(gé)低位运行主要是(shì)阶段(duàn)性的(de)，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济不存在(zài)通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩(suō)。从CPI的情(qíng)况来(lái)看，今年以来，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅(fú)总体上(shàng)是回落的(de)，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)因素(sù)影响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着(zhe)气温(wēn)的(de)转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市(shì)场价格有所回落。同时，生猪市(shì)场供应(yīng)总体是充足的。进入(rù)4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉消费(fèi)进入淡(dàn)季，猪肉价格下行(xíng)，也带动了食品价(jià)格的回落。4月份(fèn)，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅(fú)比上(shàng)月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价(jià)格降幅扩大。今年(nián)以来，受(shòu)到世界经济复苏乏力、全球能源价格总体(tǐ)上趋于回落，对国(guó)内(nèi)居民消费(fèi)汽柴油价格输出型(xíng)影响显现，4月(yuè)份CPI中，能(néng)源(yuán)价格同比下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费(fèi)品降价(jià)促销。今年以来，受到汽车优(yōu)惠补(bǔ)贴政策去年底到(dào)期(qī)影响，国六B的排放标准在今(jīn)年7月份切换，车企降价促销力度加(jiā)大，带动了价格(gé)的(de)下行。我们(men)看到，4月(yuè)份燃油(yóu)小汽车价(jià)格环(huán)比还(hái)在(zài)下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基(jī)数走高。上年(nián)同期受到疫情(qíng)冲击(jī)，猪肉价格进(jìn)入到上涨周期等因素的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球(qiú)疫(yì)情(qíng)影响，去(qù)年国际油价高(gāo)涨，带动了CPI中能源价格上升(shēng)。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食品和能源(yuán)由于受到(dào)短期(qī)因素影响，往(wǎng)往波动会比较大，看价(jià)格总(zǒng)体(tǐ)的状(zhuàng)况，更重(zhòng)要(yào)的还要看(kàn)核(hé)心CPI。从(cóng)核心CPI的(de)状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和(hé)上(shàng)月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的情(qíng)况来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情(qíng)前相(xiāng)比还是偏低的，很重要的原(yuán)因是服务需求仍在恢复中，相关价格(gé)涨幅(fú)跟过去相(xiāng)比(bǐ)偏低。

　　他表(biǎo)示(shì)，随着经济社会恢复常态化运行，服务需(xū)求稳步(bù)扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带动服务价格(gé)涨幅有(yǒu)所扩大。4月份(fèn)，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连(lián)续(xù)两个月回升。未来随着服(fú)务消费需求带动增强，价(jià)格回升(shēng)也会推动核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖(huī)指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况(kuàng)来看，今年以(yǐ)来受到国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入性(xìng)因素影(yǐng)响。我国(guó)部分大(dà)宗商品价(jià)格与国际市(shì)场联系比较(jiào)紧密，今(jīn)年以来受(shòu)到世界经济(jì)恢复乏力影响，国际(jì)大宗(zōng)商(shāng)品价格走(zǒu)低、国内石油、有(yǒu)色价格出现(xiàn)下降，4月份石油(yóu)和天然气开采业价(jià)格(gé)下降16.3％，化学原料(liào)和化学制品业(yè)价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和压(yā)延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场(chǎng)需求不足。经济(jì)恢复常态(tài)化(huà)运行以后，部分行业产能供给充裕(yù)，但市(shì)场需(xū)求相对不足，价格有所下(xià)降。比如煤炭产能(néng)继续释放，进口(kǒu)持续增(zēng)加，而(ér)电煤需求季节性减(jiǎn)少，市(shì)场进入淡季，价格(gé)降幅有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采(cǎi)和洗选业(yè)价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充足，而市场需求(qiú)还(hái)在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金属冶(yě)炼和(hé)压延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价(jià)格变动翘尾下(xià)拉影响(xiǎng)加大。4月(yuè)份(fèn)上年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际输(shū)入性(xìng)影响还(hái)会(huì)持续，国内市场需求仍在(zài)恢复中，部分工业(yè)品价(jià)格短(duǎn)期下(xià)行情况还会延(yán)续。但(dàn)是随着国内经济(jì)恢复，市场(chǎng)需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前(qián)我国经济没有出现通缩

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，昨天(tiān)央行发布(bù)的一季度货币政策报告也提及通缩。报告(gào)提到，我国通胀水平处于温和区间(jiān)。过去一年、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落(luò)，主(zhǔ)要(yào)与供需恢(huī)复时(shí)间差和基数效应有关。我国经(jīng)济运行开(kāi)局良好，同(tóng)时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的(de)看，若经济保持(chí)正常(cháng)增长(zhǎng)态势，CPI阶段(duàn)性回落(luò)的影响(xiǎng)不宜夸大(dà)。

　　本轮(lún)物价回落客观上有以(yǐ)下(xià)因素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳经济一揽子政策(cè)有力支(zhī)持下，国内生产持(chí)续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农副(fù)产品生产稳定(dìng)、物流渠道畅通(tōng)，也(yě)保(bǎo)证了居民(mín)“菜篮子”“米袋(d苏三起解的故事，苏三起解的故事简介ài)子(zi)”供(gōng)应充足(zú)。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体经济(jì)生产、分(fēn)配(pèi)、流(liú)通(tōng)、消费等环节(jié)本身有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未(wèi)消退，居民超额(é)储蓄向消费的转化受(shòu)收入分配分化(huà)、收入(rù)预期(qī)不稳(wěn)等制(zhì)约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还(hái)贷现象(xiàng)，也(yě)一(yī)定(dìng)程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基(jī)数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今(jīn)年以来(lái)已回落至80美元附近，带动CPI交通工具(jù)燃料(liào)和(hé)居住水(shuǐ)电燃(rán)料的(de)同比(bǐ)增速(sù)走低；疫情(qíng)扰动(dòng)使得去年3月鲜菜价格反季节(jié)上(shàng)涨，对今年(nián)也(yě)存在高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月(yuè)受高基数(shù)等影响，CPI将低(dī)位窄幅(fú)波动。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还(hái)将(jiāng)阶(jiē)段性保持低位，主要(yào)受去年同期(qī)CPI涨幅基本(běn)在2.5％左(zuǒ)右(yòu)的高基数影响。但要看到，随着(zhe)基数降低，特别是政策效应将(jiāng)进一步显现，市场机制发挥(huī)充分作用，经济内(nèi)生动(dòng)力(lì)也在增强，供需缺(quē)口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢(shū)可能温和抬升，年末(mò)可能回升(shēng)至近年均值水(shuǐ)平(píng)附近。

　　报告表(biǎo)示(shì)，当前我(wǒ)国经济没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)通缩(suō)。通(tōng)缩主要指价格持(chí)续负增长，货币供应量(liàng)也具(jù)有下降趋势，且通常伴(bàn)随经济(jì)衰退。我国物价仍在(zài)温(wēn)和上涨，特(tè)别是(shì)核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济运行持续好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供(gōng)求基本平衡，货币条件合理适度，居(jū)民(mín)预(yù)期(qī)稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通缩讨论，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通(tōng)缩是(shì)个伪命题，担(dān)忧大可不(bù)必

　　物价是(shì)经济短周期波动(dòng)的滞后指标，不能(néng)仅以物价回落(luò)来评(píng)判经济(jì)进(jìn)入(rù)“通(tōng)缩”。过往经验显示，经济(jì)的周期性波(bō)动主要由需求驱动，物价(jià)跟随需求变化而变(biàn)化，使(shǐ)得物价变化滞(zhì)后(hòu)经济1-2季度(dù)左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不(bù)明(míng)显，使得物价指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示经(jīng)济处(chù)于复(fù)苏初期。以企业中(zhōng)长期资金(jīn)来源刻画的有效社融增速，去年9月(yuè)以来持续(xù)回升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经(jīng)济2个季(jì)度左右的经验规律，本轮信(xìn)用扩张会带动经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季(jì)度(dù)经济指标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来物(wù)价的回落，受基数、供给和外(wài)需(xū)等影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中前后(hòu)开始抬升。除去年基数(shù)较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气(qì)价(jià)格回(huí)落等(děng)，对(duì)CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相关(guān)服务、衣着(zhe)等价格逐步抬(tái)升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支(zhī)撑增(zēng)强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经(jīng)济(jì)复(fù)苏初期，资(zī)金存在一定空转较为常见(jiàn)。经(jīng)验显(xiǎn)示(shì)，资金空(kōng)转多发(fā)生(shēng)在经(jīng)济(jì)回落、货币明显(xiǎn)宽松(sōng)阶段(duàn)，部分(fēn)资金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩大，去(qù)年底以来也有(yǒu)类(lèi)似特征；有(yǒu)所不同的是，当(dāng)前资金多滞留在(zài)银行体(tǐ)系、而不是非银金融(róng)机构，与居民(mín)理财回(huí)表、购房偏弱带来的居民与(yǔ)企业之(zhī)间信(xìn)用派(pài)生(shēng)偏少等(děng)紧(jǐn)密相(xiāng)关(guān)。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得(dé)信用派生驱(qū)动和表征(zhēng)不同(tóng)过往，企(qǐ)业有(yǒu)效信用派(pài)生自去年9月以来持续改善，而房地产相(xiāng)关融资拖累总体信用派生(shēng)。传统周期下(xià)，信用扩(kuò)张以(yǐ)房地产驱动为主(zhǔ)，使得(dé)居民(mín)贷款增长明显快(kuài)于(yú)企(qǐ)业；相(xiāng)较之下，本轮信(xìn)用(yòng)修(xiū)复(fù)主要靠企业融资扩张，有效(xiào)社融从去年9月开始持续回(huí)升，而居(jū)民信贷一(yī)度(dù)拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用派生(shēng)带来的经济效应(yīng)不同(tóng)过往，有(yǒu)效信用派(pài)生对企(qǐ)业行为的(de)支持(chí)已开始显现。去年3季(jì)度以来(lái)，资金加速流向制造业，而房地产相关(guān)融资显著弱于以往，使得(dé)制造业(yè)投(tóu)资表现显著强于房地(dì)产；伴随融(róng)资的(de)持续改(gǎi)善，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩(kuò)大。但房地(dì)产“缺(quē)位”，压低(dī)了信用派(pài)生和经济(jì)增长的(de)弹性。

　　三问：中观(guān)数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高频(pín)指(zhǐ)标报复性反弹后走弱，主要缘(yuán)于(yú)场景(jǐng)恢(huī)复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容(róng)易产生悲观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了(le)“春节(jié)效应”带来的经济波动，部分高频指标报(bào)复(fù)性反弹(dàn)后出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消费端的(de)活动多在2月底(dǐ)之(zhī)后走弱，偏生产端(duān)略晚一点，导致宏观数据屡超(chāo)预(yù)期的同时，市(shì)场信心反其(qí)道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然开始，消费(fèi)动(dòng)能或(huò)被低估，前半程靠(kào)居民出(chū)行和(hé)企业消费，后半程靠居民(mín)消(xiāo)费能力的(de)恢(huī)复。出行意愿的(de)持续改善、企业经营活动(dòng)正常化等，皆(jiē)指向场景恢复带来(lái)的(de)消费修复持(chí)续性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等(děng)服务业，及稳(wěn)增长(zhǎng)相关行(xíng)业招工需(xū)求在逐步修复，有助(zhù)于推动收入(rù)与消费的正循(xún)环。

　　地产(chǎn)链条的“积极(jí)”信(xìn)号(hào)也在累积。地产大周(zhōu)期向下已是共识，地产链(liàn)条修复会弱于传(chuán)统周期；但小(xiǎo)周期超调苏三起解的故事，苏三起解的故事简介后(hòu)的修复出现一些“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产(chǎn)供给增(zēng)多、质量改善，利于需求释放、形(xíng)成供需(xū)“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区(qū)棚改加(jiā)码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西(xī)部(bù)地区收入修复等，有利于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 苏三起解的故事，苏三起解的故事简介