财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念(niàn)获得资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权(quán)益投(tóu)资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有(yǒ38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少u)市(shì)场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据(jù)财通证券研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去(qù)被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的(de)金融(róng)股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一(yī)映射分析。

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