核心观点:在当(dāng)前经济(jì)恢(huī)复的(de)不确定性下，高股息策略有望以其确定的股息收入和较高的安全边际为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以股息率(lǜ)为(wèi)投(tóu)资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长期持有的(de)投资策(cè)略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司有较高(gāo)的股利支(zhī)付率，投资者(zhě)每(měi)年可以获得较高的股利收(shōu)入作为绝(jué)对收益，另一方面(miàn)意味着公(gōng)司(sī)估值较低(dī)，因此具备一定的安全边际(jì)，而且投(tóu)资的成本相对较(jiào)低，长期(qī)持有还可以节(jié)税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策略的安全性较高，在市(shì)场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫(yì)情三(sān)年(nián)后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资(zī)产的投资收益来(lái)看，目(mù)前可(kě)投资的资产不(bù)多(duō)，收(shōu)益率(lǜ)在下行。因此以银行板(bǎn)块为(wèi)代表(biǎo)的高股息策略(lüè)有望取(qǔ)得相对不错的收(shōu)益(yì)。

　　高股息率(lǜ)想要(yào)取得较好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有一贯(guàn)较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息(xī)的前(qián)提就是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部分(fēn)也(yě)就是股(gǔ)价(jià)端估(gū)值(zhí)低，因此安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股价有进一步(bù)提升的可(kě)能

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行(xíng)最高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一(yī)些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来(lái)看(kàn)，上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体营(yíng)收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价(jià)的(de)情况下能(néng)够保持正(zhèng)增殊为(wèi)不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备(bèi)与税收(shōu)优惠(huì)共(gòng)同贡献(xiàn)利润释放(fàng)。预(yù)计随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中(zhōng)小银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)的(de)下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望(wàng)进一步下行，净息差(chà)预计(jì)会在(zài)下(xià)半(bàn)年提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于(yú)历(lì)史较(jiào)优水平，上市银行不良(liáng)率继(jì)续环比下降，基(jī)本(běn)处在2014年(nián)来历史低位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前(qián)银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历史(shǐ)数据来看，银行板块的(de)PE分位(wèi)为19酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人.7酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较(jiào)低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边际和(hé)性价比较(jiào)好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，国资持(chí)股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外(wài)的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下(xià)滑(huá)超(chāo)预期(qī)，经济(jì)恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板(bǎn)块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人