射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出(chū)了(le)破发(fā)的(de)行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以及(jí)物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等(děng)无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的(de)市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技(jì)术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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