北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到(d瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思ào)就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预(yù)期或(huò)在(zài)短期提(tí)振美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融(瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且(qiě)远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配置思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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