5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数(shù)在(zài)4中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余(yú)产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽(suī)然会有一定业(yè)绩(jì)的(de)压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经历了(le)个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。