财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突(tū)破百亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的(de)分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年(nián)消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同(tóng)破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列(liè)五(wǔ)大巨头(tóu)的(de)具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区的销售权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的(de)大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实(shí)施提价(jià)举措(cuò)。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业额(é)甚至被(bèi)重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地(dì)生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yu破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗án)/千升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应(yīng)精(jīng)酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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