A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热(rè)议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并(bìng)未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起(qǐ)更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台(tái)凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号(hào)表(biǎo)明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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