昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务上限谈判突(tū)然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道(dào)双方(fāng)是(shì)否会在(zài)周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出(chū)了(le)有(yǒu)望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能(néng)影(yǐng)响联储的(de)利率路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信(xìn)贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预(yù)计(jì)，美(měi)联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的(de)讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅(fú)收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平，都止住四(sì)周连(lián)跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时(shí)间(jiān)今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案(àn)来绕开债务上限解决不(bù)了任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续(xù)加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫(màn)长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而(ér)且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负(fù)面影响，可(kě)能无需(xū)（继(jì)续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收紧货币(bì)政策方面已取得(dé)长足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济增长具(jù)有限制性的(de)。做太(tài)多与做(zuò)太(tài)少的风险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不(bù)确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多(duō)数据(jù)和未来(lái)前景的演变，然(rán)后再决定可(kě)能(néng)需要提高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能(néng)少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的实现(xiàn)的(de)程度(dù)也都存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策(cè)应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业(yè)危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面(mià少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的n)：一是(shì)产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境(jìng)不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此(cǐ)之(zhī)外(wài)，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存(cún)依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的持(chí)货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关(guān)系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至(zhì)环比高(gāo)位。”他(tā)说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出(chū)现了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能源的(de)天(tiān)然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下(xià)持续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的(de)，市场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润改善(shàn)很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必(bì)然走向过剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待的则(zé)是中下游的备(bèi)货(huò)意愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否(fǒu)存在(zài)旺季(jì)的预期。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格(gé)开始冲击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低位波(bō)动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投产推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将(jiāng)继续(xù)保持(chí)，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单(dān)情(qíng)况、地(dì)产(chǎn)施(shī)工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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