自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金(jīn)的(de)2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持(chí)和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大(dà)量的行(xíng)动(dòng)，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相(xiāng)较去年(nián)底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一(yī)次(cì)投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们(men)会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估(gū)企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他(tā)情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资(zī)者带来(lái)长期(qī)可观的(de)回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业(yè)基本(běn)面(miàn)的(de)核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活动都会(huì)反映(yìng)在(zài)财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企(qǐ)业形(xíng)成的(de)定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化，通(tōng)过(guò)深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够(gòu)一(yī)路(lù)坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端(duān)制造(zào)业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是(shì)高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的(de)趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达(dá)新经济基(jī)金中回顾(gù)一(yī)季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处(chù)安放的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块获得了(le)边(biān)际(jì)资(zī)金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金前(qián)十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合(hé)理的(de)价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，继(jì)续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主(zhǔ)要小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了城市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存(cún)量博弈(yì)的(de)困难模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股则在(zài)一(yī)季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一(yī)季(jì)度(dù)沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施(shī)的(de)一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策(cè)放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是(shì)积(jī)极(jí)的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择(zé)层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投(tóu)资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业(yè)配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概(gài)率(lǜ)持续更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心(xīn)回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国(guó)家通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

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