5月12日晚间，根据美国(guó)证券交(jiāo)易委员会（SEC）披露，国内千亿私募景(jǐng)林资产递交了截至(zhì)2023年3月31日的第一季度(dù)持(chí)仓报告(gào)（13F）。

　　景(jǐng)林资产是国(guó)内管理超千(qiān)亿元(yuán)人民(mín)币(bì)的对冲基金机构(gòu)，亦是内地(dì)少(shǎo)有(yǒu)的进行(xíng)大手笔持有美(měi)股(gǔ)的买(mǎi)方(fāng)机构(gòu)之一，景林的动向受到了市场(chǎng)广泛(fàn)的关注。

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　　千亿(yì)私募景林资产持仓(cāng)曝光

　　报告(gào)期内(nèi)，景林(lín)资产整体持(chí)仓规模小幅提升至17.29亿美元，折合人民币(bì)120.2亿元，相较于(yú)2022年(nián)四季度的16.29亿美元规模，环比增幅6.14％。

　　数据(jù)显示，截止2023年(nián)一季度末(mò)，景(jǐng)林(lín)资产在美股市场(chǎng)持有34家上市(shì)公司的股票。其(qí)中，前十大持仓标的在总市值中的(de)占比下(xià)降到(dào)77.89％，上季(jì)度这一数据为82.33％。

　　一季度(dù)，景林共(gòng)建仓5只(zhǐ)股(gǔ)票，分别为(wèi)英伟达、谷(gǔ)歌(gē)、爱奇艺、好(hǎo)未来、booking。清(qīng)仓和减持方面(miàn)，景林(lín)资(zī)产一季度(dù)前五大卖出标的包(bāo)括：京(jīng)东、满帮、贝壳、雾芯(xīn)科技、拼多多。

　　景林资产美股持仓前十大重仓股(gǔ)分别为(wèi)：拼多多、新东方(fāng)、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达、微软、BOSS直聘、360数(shù)科(kē)。

　　景林美(měi)股头号重仓股依旧是拼(pīn)多多，与上季度对比，景林资产减(jiǎn)仓了133.85万股(gǔ)，较上季度持仓数量下降24％。

　　此前，景林连续三个季度增持拼多多。2022年(nián)二季度增持拼(pīn)多多(duō)24.02万股，三季度增持123.39万股，四季度(dù)则增(zēng)持233.75万股，一次比一(yī)次猛。拼多多也(yě)不负(fù)众(zhòng)望，从股价(jià)表(biǎo)现看，拼多(duō)多去年(nián)二、三(sān)、四季度分别上涨54.1％、1.26％和(hé)30.31％。

　　然而，拼多多的上(shàng)涨势头在今(jīn)年(nián)2月初便戛然而止(zhǐ)了，景林资产在(zài)此前“越跌(diē)越买”的策略奏(zòu)效后，或许在股价“掉头”之际进行了止盈操作。？？？

　　此外(wài)，一季度(dù)景林新建仓(cāng)的(de)英伟达，空降前(qián)十大(dà)重仓股第(dì)七位，一口气买入32.53万股(gǔ)，一季(jì)度末持仓市值为0.9亿元。截止至5月12日，今(jīn)年以来(lái)英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局(jú)教育股，与高(gāo)毅“唱反调”

　　一季(jì)度，景(jǐng)林资产(chǎn)在美股的操作中，最(zuì)为亮(liàng)眼的当属(shǔ)重点加仓教育股(gǔ)。

　　数据显示，截至今年一季(jì)度末，景(jǐng)林(lín)资产持(chí)有(yǒu)新东方430万股，环(huán)比(bǐ)去年底加仓368.8万股，期末持股市值(zhí)超(chāo)1.6亿美元，一(yī)跃成为景林资产的第二大重(zhòng)仓股。与此同时，景林(lín)资(zī)产一季度还(hái)建(jiàn)仓了好(hǎo)未(wèi)来，期末持股(gǔ)数量达224.6万股。

　　今(jīn)年以(yǐ)来，上述两只教育(yù)个股(gǔ)股价均处于震(zhèn)荡态(tài)势(shì)，并(bìng)无太多亮眼表现(xiàn)。

　　景林资(zī)产认为，从全行(xíng)业(yè)来看，不同(tóng)年龄(líng)层(céng)的(de)用户对“教(jiào)育”的需(xū)求(qiú)依然(rán)旺(wàng)盛，除了应(yīng)对考试，还包括开(kāi)拓眼界、增长(zhǎng)知识(shí)、潜力挖(wā)掘、提(tí)升综合能力等(děng)。双(shuāng)减政(zhèng)策(cè)推行(xíng)之后，目前行业政策(cè)环(huán)境趋于稳定，但过程中很多公(gōng)司(sī)退(tuì)出离开，使得行业竞争格局趋缓，对于存量公司(sī)有利(lì)。

　　“从行(xíng)业(yè)龙头公司(sī)本身来说(shuō)，凭(píng)借多(duō)年积累的口碑(bēi)和(hé)公信力，品牌的(de)护城河依然很深。个(gè)别头部企业在(zài)K9学科之(zhī)外的教育领域业(yè)务基础扎(zhā)实，原有的留学等(děng)业(yè)务恢(huī)复增长，同时(shí)素质(zhì)教育、直(zhí)播电商业(yè)务等(děng)新(xīn)业务(wù)成为新的增长驱动力。且公司(sī)的利润和现金流稳(wěn)中转好(hǎo)，同(tóng)时(shí)账上资金(jīn)充足，当时的估值(zhí)下有足够的安全边际。在过去几个季度的财报中，我们看到了相关(guān)的积极信号。”景林资产(chǎn)表示。

　　值得一提的是，高毅资产对于教(jiào)育领域(yù)也颇(pǒ)为看好(hǎo)，但是标的选择似乎与景林资产(chǎn)存在分歧。

　　美(měi)国(guó)证(zhèng)券交易委员会公开资(zī)料显示，截(jié)至今年(nián)一季度(dù)末，高毅资产持(chí)有新东(dōng)方24.4万股，相比于去年底(dǐ)减仓超(chāo)10万股(gǔ)，减仓比例接近三成。而一季度(dù)高(gāo)毅资(zī)产大举买入(rù)近156万股好未来(lái)，相(xiāng)比于去年(nián)底(dǐ)增持幅度达112％。

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　　但(dàn)斌深夜难眠(mián)，炮(pào)轰市场(chǎng)投机之风

　　自五一(yī)节(jié)过后(hòu)，传媒、游(yóu)戏板块(kuài)成为资金(jīn)炒作AI的重点方向，中特估(gū)支线(xiàn)也由暗转明(míng)，晋升市场第二大主(zhǔ)线。

　　可(kě)好景(jǐng)不长，本(běn)周中特(tè)估仅热闹了一两(liǎng)天，随后便开始持续下跌，传媒、游戏板块更是大幅杀跌，高位股接连跳水。

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　　此前连续24个交易日成交额超万亿(yì)元阶(jiē)段纪录，在本周(zhōu)遭遇终结。周(zhōu)三时(shí)，市场成交(jiāo)量尚且保持在1.2万亿水平，周四便(biàn)陡然跌破万亿，5月11日和5月12日成交额连续两日萎缩，分(fēn)别为(wèi)8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩量(liàng)震荡阶段。

　　面(miàn)对(duì)市场的(de)急(jí)剧(jù)降温，市场观点(diǎn)认为，主要原(yuán)因是5月11日晚间(jiān)发布的(de)金融数据大幅低于预期。

　　据国盛证券，4月新增信贷7188亿(yì)元，虽然(rán)同比多增734亿元，但是考虑(lǜ)到去(qù)年(nián)4月(yuè)基(jī)数(shù)的异常，因而与往(wǎng)年相比(bǐ)，今(jīn)年4月信贷则是明显跌落，而今年4月信贷(dài)低于2021年同期7512亿元。居民贷款(kuǎn)回(huí)落再(zài)度成为信贷(dài)回落(luò)的主要原因(yīn)。而企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷款继(jì)续保(bǎo)持同比多增(zēng)，4月同(tóng)比(bǐ)多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社融增速(sù)回落，4月新增社融1.22万亿(yì)，与(yǔ)2021年4月(yuè)相比，今年4月95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通同比少增6370亿元。

　　署名(míng)光大证券的点评称，4月(yuè)下旬票据利率先下后上，并不意味着贷款好转了，主要(yào)因为(wèi)今年国(guó)股行NIM和(hé)营收压力很(hěn)大，一直在压降(jiàng)票据等低效(xiào)资产，对分行收票额度控制很严。4月前(qián)两旬(xún)已经收了很多(duō)票，后面改用其(qí)他贷(dài)款来(lái)冲。5月上旬票据已经快要接近零利率了，信(xìn)贷再度出现深度(dù)负增长，这(zhè)是4月信贷(dài)斜率过于陡峭(qiào)化产生(shēng)的(de)后果，5月(yuè)份的贷款(kuǎn)可(kě)能仍然不(bù)太(tài)乐观。

　　在这种(zhǒng)背景之(zhī)下，市场要(yào)想(xiǎng)好起来，必然要让大家看到宽信用的信号出(chū)现，而这可能(néng)还需(xū)要一定的(de)时间(jiān)。

　　当前(qián)市场存量资(zī)金博弈的背景不(bù)改，而(ér)两大主线(xiàn)人工智能(néng)和中特估，今年已然(rán)累计不小(xiǎo)的涨幅(fú)。中特估(gū)这边，本月还有(yǒu)多(duō)只央企ETF等待进场，而人工智能这边(biān)，在未有增量资金进场的情况(kuàng)之下(xià)，再想(xiǎng)继(jì)续向(xiàng)上，压(yā)力不(bù)小。

　　本(běn)周大跌之后，但斌更是罕(hǎn)见(jiàn)的在(zài)深夜抒发感想(xiǎng)。大谈公募(mù)基金经理的难处，在业(yè)绩和投(tóu)资信仰之间无法(fǎ)两全。紧(jǐn)接着，炮轰当下市(shì)场投机之风大(dà)盛，认为当下市场交易机制应(yīng)要(yào)有所(suǒ)改变。

　　相信，这(zhè)不仅仅只是但总一(yī)个人的心声(shēng)。

　　今年以来(lái)，市场看(kàn)着红红火火，但很多投资者都是“买在3000点，套在3400点(diǎn)”。公募基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更是(shì)有苦难(nán)言，市场上大热的人工智能，游资(zī)炒作的“星辰(chén)大海”，根本不符合他们的(de)机构审美。直白点说(shuō)，市场根本就是绕着公募持(chí)仓在涨。

　　大家都(dōu)是(shì)有苦(kǔ)难言.......

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