钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的(de)股价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭(dā)配(pèi)公司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目(mù)进(jìn)展的(de)“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预(yù)案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短暂(zàn)的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山(shān)车式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故事的(de)怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环(huán)伺(cì)、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池便(biàn)与锂离子(zi)电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密(mì)度较低(dī)，导致其研(yán)发进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术(shù)完成突破(pò)以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重回(huí)人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德(dé)时代(dài)推(tuī)出第一(yī)代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技(jì)旋(xuán)即涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨(kuà)界钠(nà)电的各(gè)种细节(jié)。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催(cuī)涨股价(jià)的前车在前，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠电项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速回落(luò)。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开电话会(huì)并(bìng)在《投资者关(guān)系活动记(jì)录表(biǎo)》中对外(wài)发(fā)布钠电池业务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易所关(guān)注(zhù)函回复的公告(gào)》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函(hán)和2023年(nián)度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的投资(zī)成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地(dì)购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及(jí)设(shè)备成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时间，新(xīn)上钠离子(zi)电池全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠电产(chǎn)能规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科技主营式(shì)微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类(lèi)设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体(tǐ)包括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行业式(shì)微，公(gōng)司盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年(nián)，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏力(lì)可(kě)见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技给深交所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规(guī)划(huà)的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今(jīn)年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及(jí)子(zi)公(gōng)司(sī)拟向工(gōng)商银行(xíng)、农业银行等组(zǔ)成的联合银(yín)团申请不超(chāo)过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公司钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银(yín)行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口。而为(wèi)补这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单(dān)加(jiā)总(zǒng)便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖(lài)融资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到(dào)2024年末全(quán)部竣工投产，达产达(dá)效(xiào)后，可(kě)实(shí)现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言(yán)照进(jìn)现实，几年后公司(sī)营收将在当(dāng)前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的(de)股(gǔ)价显示，市(shì)场对这个(gè)故事并不再买账，除(chú)了资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞争(zhēng)者(zhě)初露(lù)威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们(men)不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已(yǐ)经走(zǒu)在前面，率先在两轮(lún)电动车(chē)和(hé)低速(sù)电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了(le)在岁(suì)末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博新能源签(qiān)订项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协议外(wài)，并未(wèi)官(guān)宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速(sù)电(diàn)动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送(sòng)样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与(yǔ)多名客(kè)户签订了销售订单”“公司(sī)已与(yǔ)多家知(zhī)名两轮电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于具(jù)体(tǐ)的客户名称(chēng)和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级(jí)增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落(luò)地产能将(jiāng)达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大(dà)幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产(chǎn)能利(lì)用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产能中可(kě)以(yǐ)实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池不到(dào)5％笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花，后面成本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠(nà)电池(chí)只会小批量应(yīng)用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记(jì)录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂(jì)多(duō)年的(de)钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去(qù)年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格持(chí)续(xù)下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格(gé)均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定要发(fā)展，因(yīn)为它是(shì)锂离(lí)子电池的一个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本接(jiē)近(jìn)，目前(qián)三(sān)元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子(zi)电(diàn)池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能(néng)量密(mì)度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成(chéng)本基本相当；而由(yóu)于锂原料价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池(chí)还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电池的成(chéng)本优(yōu)势就(jiù)依然存在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望进(jìn)一(yī)步(bù)打(dǎ)开，该成本临(lín)界点仍有进一(yī)步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和锂离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上(shàng)时(shí)，成熟后的(de)钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池(chí)在动力(lì)领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入局(jú)钠(nà)电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其(qí)在(zài)1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到(dào)客(kè)户的(de)价格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之(zhī)外(wài)，市场还(hái)担忧传艺(yì)科(kē)技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对(duì)进军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资(zī)履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止募投计划(huà)可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的(de)实施(shī)地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市(shì)合川区工业园区核心(xīn)区高阳路(lù)30号(hào)，实(shí)施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技(jì)变为全资子(zi)公司(sī)重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则(zé)再生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已投(tóu)入募资笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目。但次(cì)年6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中的(de)SMT工序实(shí)施地(dì)点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路33号(hào)改建至江苏(sū)省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于(yú)投入“钠离(lí)子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后(hòu)果(guǒ)就是(shì)原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成(chéng)项(xiàng)目实(shí)际效益(yì)与(yǔ)预(yù)计天(tiān)差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目(mù)建设(shè)期仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示(shì)，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增(zēng)方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设(shè)项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预期相去(qù)甚远。

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