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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报(bào)价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后(hòu)一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩力(lì)赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一(yī)季(jì)度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油整(zhěng)体数(shù)据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易(yì)商预(yù)估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及(jí)以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到(dào)年初(chū)国(guó)内疫情防控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依(yī)然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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