5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程可(kě)能(néng)不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求可能(néng)不及预期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央(500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两yāng)国(guó)企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历(lì)了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从(cóng)感知智能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能带(dài)来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度(dù)修复速度(dù)和估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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