近日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国家统计(jì)局公布(bù)的房屋(谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别wū)新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收(shōu)缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游(yóu)施压的(de)双重作用下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别化利润(rùn)会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)煤焦刚(gāng)性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存(cún)均处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期(qī)内(nèi)有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端压(yā)力；二是(shì)终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退(tuì)预期如(rú)何演绎(yì)。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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