当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提(tí)高债务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这一时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱针对美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美(měi)国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱价格(gé)随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低(dī)库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的国(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济(jì)数据带来的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存(cún)很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具(jù)备持(chí)续性(xìng)反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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