如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创当年非典为什么神秘结束了下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一(yī)份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服当年非典为什么神秘结束了务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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