如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内(nèi)人(rén)士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报(bào)率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外(wài)投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司(sī)治理改(gǎi)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本(běn)回报(bào)率有着坚维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架定的态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车(c维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架hē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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