5月10日，有消息称部分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，而(ér)通知存款则集中于(yú)短(duǎn)期存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究(jiū)部首席经(jīng)济(jì)学(xué)家李湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固(gù)定收(shōu)益(yì)副总监兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦基金等公募基金公司(sī)及投(tóu)研(yán)人士(shì)。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成(chéng)本；同(tóng)时本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作是(shì)促(cù)进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计(jì)下半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何(hé)下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立了(le)存款利率市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银(yín)行参考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自(zì)律机制(zhì)发(fā)布《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调(diào)，均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身(shēn)经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行(xíng)。在资产端定价压力较大且(qiě)存款(kuǎn)持续高增的(de)情况下(xià)，压降存款成本成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企业(yè)固(gù)定资产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)有利于(yú)对公客户留存的(de)活期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经(jīng)济综合融资成(chéng)本(běn)不断下(xià)降，银(yín)行(xíng)资产端收益下降较为(wèi)明显；第(dì)二，银行整体净(jìng)息(xī)差(chà)持续走(zǒu)低，银行利(lì)润空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导致(zhì)存款(kuǎn)增长比较明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通知存款介于(yú)活(huó)期与定(dìng)期存款之(zhī)间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自(zì)律机(jī)制对于(yú)活期存(cún)款与定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协(xié)定(dìng)存款与通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调也是要将存款产品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从(cóng)自(zì)身(shēn)经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制协调调降负债成(chéng)本，有利于(yú)提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落(luò)实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管控彻(chè)底取消(xiāo)。存款利率定价方式(shì)的(de)改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款利(lì)率下降，主要是大(dà)行和(hé)股份行参与，今年以来的调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款利(lì)率补降的进度(dù)。就今年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济(jì)边际走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前(qián)居民超额储蓄(xù)高增，实(shí)体(tǐ)融资需求(qiú)有限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低存款(kuǎn)利(lì)率可以引导减少信贷(dài)套利(lì)，助力经济增长(zhǎng)。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成(chéng)本(běn)压力；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机(jī)制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集(jí)中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略(lüè)了(le)这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款的利(lì)率(lǜ)调(diào)整(zhěng)，当下有必要(yào)一次(cì)性调整(zhěng)通知存(天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜cún)款和协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银(yín)行一季度(dù)净息(xī)差(chà)水平均(jūn)创历(lì)史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调可(kě)以有效降低(dī)银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也(yě)在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较大。在这种(zhǒng)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存款成本(běn)成为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存(cún)款天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在银(yín)行领域(yù)。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地(dì)区地方债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好的发债主体，其(qí)信用债收(shōu)益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先(xiān)，利率的(de)方向仍是由(yóu)实体经(jīng)济资金(jīn)供需(xū)决(jué)定的，而央行的政策利(lì)率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方面要(yào)合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一(yī)方面(miàn)也代表(biǎo)着(zhe)政策意(yì)愿强(qiáng)调信号意(yì)义的(de)作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生动力不(bù)强需求(qiú)不足的(de)情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性货币(bì)政策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需(xū)的一定的资金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低(dī)了实体综合融资(zī)成本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策(cè)等(děng)配套政策(cè)继续(xù)激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调(diào)整(zhěng)政策利率的概率(lǜ)不(bù)大，但(dàn)仍会维持资(zī)金合理充裕(yù)的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍维持低(dī)位(wèi)，后续(xù)是否进(jìn)一步下(xià)调要(yào)看(kàn)实体经济复(fù)苏(sū)的情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存款基准(zhǔn)利率下(xià)调的概率不大，而存款利率上限的调(diào)整空间(jiān)仍存在，而是(shì)否进一步下调要(yào)看银行自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民银(yín)行(xíng)指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成员银行参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代表的(de)债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平(píng)。在(zài)存款利率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整机制作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定(dìng)价情况作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引发中小银行(xíng)跟(gēn)随调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通过存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商业银行净息差(chà)进(jìn)而保持贷(dài)款(kuǎn)利率维(wéi)持低位或继续(xù)下行，最终有利于社(shè)会融资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：从日前(qián)公(gōng)布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率(lǜ)持续(xù)下行，银行间利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存款(kuǎn)定价(jià)下调(diào)，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被进一步强化(huà)。海(hǎi)外来看，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周期，加息周期基(jī)本结(jié)束，后续有望逐(zhú)步迎(yíng)来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有大(dà)型商(shāng)业银行(xíng)和(hé)股份制商业银行的定期存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降存款成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力加(jiā)剧(jù)明显，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加银行信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面，居民(mín)避险需求仍(réng)在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力(lì)不(bù)大(dà)的基(jī)础(chǔ)上，银行(xíng)自身也(yě)有动力去下调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债(zhài)及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：协(xié)定存款、通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息差压力大是(shì)普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下调(diào)存款利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资者悲观(guān)预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利(lì)率(lǜ)下调也有望(wàng)带动存款资金的释放(fàng)，盘活(huó)市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活(huó)期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈(yíng)利(lì)将合(hé)理修复(fù)，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充(chōng)能(néng)力；②减少企业及居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行的协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款定(dìng)价过高，会对遵守自律机(jī)制、定价(jià)较低的银行产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次(cì)上(shàng)限下调后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存(cún)款及通知存款利(lì)率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对(duì)股份行(xíng)及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率下行(xíng)仍有(yǒu)空间(jiān)。市(shì)场降(jiàng)息预期升(shēng)温(wēn)，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的活期(qī)类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收益向对(duì)私客户看齐(qí)，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上市银行协定存(cún)款(kuǎn)占总(zǒng)存款的(de)比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低银行对(duì)公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压(yā)力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本的下降使得银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率下(xià)行(xíng)的空(kōng)间，或带(dài)动债券收(shōu)益率不(bù)断下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是(shì)否(fǒu)还有进(jìn)一步下降的空(kōng)间？对(duì)股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷(dài)款和(hé)存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行使得商业银行净(jìng)息差已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政(zhèng)策(cè)导向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机(jī)构人民币(bì)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的(de)竞(jìng)争类(lèi)似“非零和(hé)博(bó)弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来上市银行(xíng)存量(liàng)存款平均(jūn)成(chéng)本率基本(běn)持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)非对(duì)称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银(yín)行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)预期，有(yǒu)利于(yú)降低全社会无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率，利多永(yǒng)续经营性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有(yǒu)下降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活(huó)期存(cún)款占比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷(dài)款收益(yì)率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度(dù)，居(jū)民超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向消(xiāo)费和实(shí)际投(tóu)资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率下(xià)调带(dài)动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经(jīng)济复(fù)苏较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能进入股市，利(lì)好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定价等影响，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力增大，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，有望(wàng)带(dài)动存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平(píng)，利好债(zhài)券，同(tóng)时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次(cì)降息释放(fàng)的(de)信号来看，是否意味着天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜货币(bì)政策进一步(bù)宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币政策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表(biǎo)明当前(qián)货币(bì)政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是(shì)第一要(yào)求(qiú)，而在此基础上强调(diào)“着力(lì)支持(chí)扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利率下调(diào)并不等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利(lì)率(lǜ)环(huán)境下，普通(tōng)投(tóu)资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投(tóu)资工具应(yīng)该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降的背(bèi)景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基(jī)金在具一定流动性的(de)同时，相(xiāng)较活期(qī)存款和相当部分的银行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来(lái)，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低(dī)历史(shǐ)分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头环境(jìng)仍(réng)未改变，但一(yī)致预期导致(zhì)行情(qíng)走的(de)比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被压缩(suō)，若(ruò)看(kàn)不到央行(xíng)货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择(zé)防守类型(xíng)的产品(pǐn)，规避(bì)市(shì)场波动，例如货币基金(jīn)，而短(duǎn)债基金(jīn)中要选择久期短流(liú)动性好、历史(shǐ)回(huí)撤控(kòng)制好的产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随(suí)着(zhe)经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从(cóng)疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期(qī)下(xià)降，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期(qī)进(jìn)一步强化，因此股票市场也(yě)进入(rù)到“休整期”。在市(shì)场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议关(guān)注(zhù)行业(yè)估值水平较(jiào)低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环(huán)境，需要(yào)我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比如面对收(shōu)益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备相关专业知识，可以选择(zé)把投(tóu)资理财交给少(shǎo)数专业的人来做(zuò)，让(ràng)优秀的基(jī)金经理管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具备(bèi)一定(dìng)投资能力和风(fēng)控能力的人士可(kě)通(tōng)过(guò)理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提(tí)条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者(zhě)在评估自(zì)身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募中(zhōng)短债基金、商业(yè)银行(xíng)现金(jīn)管理类产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵(líng)活的产品。

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