钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议(yì)题(tí)莫(mò)过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热(rè)门又(yòu)令人遐想的题材搭配(pèi)公司(sī)释放钠电(diàn)池(chí)项目(mù)进展的“积(jī)极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全(quán)失(shī)灵，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的(de)上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀(xiān)起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过山车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠(nà)电(diàn)赛道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目(mù)如何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极嵌钠(nà)能(néng)力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后，随着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技(jì)于(yú)去(qù)年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通(tōng)过全(quán)资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股(gǔ)孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公司(sī)持(chí)股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公(gōng)司迫不(bù)及待(dài)召开电(diàn)话会议(yì)，向合计64名分析师和(hé)个人投资者(zhě)披露跨(kuà)界钠电的(de)各(gè)种细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的(de)产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口气(qì)收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在前(qián)，传艺科技开始(shǐ)有意无(wú)意(yì)地(dì)“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公(gōng)告(gào)披露后录得大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较(jiào)于跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价(jià)也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并(bìng)在《投(tóu)资者(zhě)关系(xì)活动记录表》中对外发布(bù)钠电池(chí)业务(wù)未来规划、技(jì)术水平等涉(shè)及公司经营的重大信(xìn)息(xī)，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回复的(de)公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是其资(zī)金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回复(fù)函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的(de)装修(xiū)及(jí)设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的时(shí)间，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步(bù)形成年产3万吨正(zhèng)极材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万吨(dūn)电(diàn)解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产(chǎn)试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提(tí)到(dào)的(de)钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技(jì)主营(yíng)输入类设备和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑(nǎo)键(jiàn)盘、触(chù)控模(mó)组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未(wèi)同步(bù)，上(shàng)市当年公(gōng)司归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.1回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别5亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺(yì)科(kē)技业(yè)绩(jì)变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目的(de)自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资钠电项目(mù)时自有资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺(yì)科技及子公司(sī)拟向(xiàng)工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元(yuán)的(de)项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批(pī)通过，参团银行处(chù)于正常的(de)审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向(xiàng)特定(dìng)回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别对象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资不超(chāo)过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全供应链(liàn)项目计划到2024年(nián)末全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产(chǎn)达(dá)效后，可(kě)实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟民(mín)在近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股价显示，市(shì)场对这个故事并不(bù)再(zài)买账，除(chú)了资金(jīn)实力有(yǒu)限公司外(wài)，核心还在其大干(gàn)快上后产(chǎn)能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业(yè)化元(yuán)年的2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然(rán)开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时代(dài)落地(dì)奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动(dòng)车和低速(sù)电(diàn)动车领域实(shí)现装车应(yīng)用。而传(chuán)艺科技除了在岁(suì)末年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新(xīn)能源签(qiān)订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储能、低(dī)速(sù)电动车及电动工具(jù)等(děng)多个(gè)领域”“公司(sī)钠离子(zi)电池(chí)送样(yàng)后客(kè)户的反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签订(dìng)了(le)销售订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两轮电动(dòng)车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于(yú)具体的(de)客户名称和(hé)订单金(jīn)额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数(shù)倍(bèi)级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新(xīn)发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠(nà)电池(chí)落地产(chǎn)能大幅(fú)增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的(de)产能中可以实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会(huì)小(xiǎo)批(pī)量应用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信(xìn)，其(qí)在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替代”而被推到(dào)台(tái)前的(de)，去年底以来(lái)，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌(diē)会(huì)否影响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可(kě)能成(chéng)为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个(gè)有(yǒu)益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设(shè)成本接近，目前三元钠(nà)电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子电池性能(néng)比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成(chéng)本(běn)基本相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价格(gé)大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本(běn)已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在(zài)20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池(chí)有明显优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后(hòu)，规(guī)模(mó)量产后钠离子电池正、负(fù)极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下(xià)，钠离(lí)子电池(chí)的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然(rán)存(cún)在(zài)，并(bìng)且(qiě)随(suí)着技术不断(duàn)发(fā)展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离(lí)子电池的(de)降本(běn)空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成(chéng)本(běn)。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸(zhū)多入局(jú)钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化进程。但随着锂价(jià)持续下(xià)降(jiàng)，钠电(diàn)池利润率下(xià)降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在(zài)1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般(bān)给到客户的价格(gé)比(bǐ)磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产(chǎn)能(néng)消(xiāo)化之外(wài)，市场还担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资(zī)履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的(de)资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目的实(shí)施地(dì)点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再(zài)将该(gāi)项目的实(shí)施地点变更为重庆市(shì)合川(chuān)区工业园区(qū)核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺科技变(biàn)为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将(jiāng)后(hòu)者的(de)产能(néng)从1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地(dì)点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路33号(hào)改建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开(kāi)区(qū)凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于(yú)投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资效率低下(xià)以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可(kě)实现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)就(jiù)已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平方米(mǐ)中(zh回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别ōng)高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计(jì)达产年实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时间过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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