“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美国劳(láo)工部数据显示，美(měi)国(guó)5月非农新(xīn)增就(jiù)业33.9万人(rén)，几乎(hū)是估计(jì)中值19.5万的两倍(bèi)，为(wèi)2023年1月以来最(zuì)大增幅。5月失业率为3.7％，高于前值3.4％和(hé)预期(qī)3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非农就业数据公布后(hòu)，美国国债价格(gé)盘中跳水，收益率(lǜ)拉(lā)升(shēng)，对(duì)利率前景更敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益(yì)率日内(nèi)升幅扩大到10个基点(diǎn)以上；美元指数(shù)迅速(sù)转涨，摆脱(tuō)两周低位。互换合约定(dìng)价显示(shì)，投资者预(yù)期的美联储7月加息(xī)几(jǐ)率增加(jiā)，预计(jì)未来两(liǎng)次会(huì)议期间将(jiāng)加(jiā)息25个基点，6月加息(xī)的几率不到50％。

　　三大美国股指集体高(gāo)开，早盘均曾涨(zhǎng)超1％，午盘(pán)刷新日高时，道琼斯工业平均(jūn)指(zhǐ)数涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达克综合指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)近(jìn)1.2％。 最终，三大指数连续两日集体收涨。

　　道(dào)指收(shōu)涨(zhǎng)701.19点，涨(zhǎng)幅2.12％，创去(qù)年11月30日鲍(bào)威尔讲话暗示12月放缓加(jiā)息当天以来(lái)最大(dà)收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以(yǐ)来收盘新高。标普收涨1.45％，创5月5日苹果(guǒ)一季报公布次日以来最(zuì)大涨幅(fú)，报(bào)4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标(biāo)普均(jūn)创去(qù)年(nián)4月以来(lái)收盘新高(gāo)。

　　国际(jì)原油盘中(zhōng)涨近3％，美油继续脱离两个月低(dī)谷，但未(wèi)能抹平(píng)全周跌幅，和布油(yóu)均三周来首次累跌，市场焦点转向本周末的(de)OPEC+会(huì)议。黄金在美元(yuán)和(hé)美债收益(yì)率反弹的打击下持续下行，创两周(zhōu)多(duō)来最差单日表(biǎo)现(xiàn)。

　　东证衍生(shēng)品(pǐn)研究院(yuàn)分(fēn)析师徐颖表示(shì)，就5月新增就业人(rén)数而(ér)言(yán)，美国(guó)劳动力市场存在韧性(xìng)。可以(yǐ)看到，5月(yuè)美国(guó)非农(nóng)新(xīn)增就业(yè)33.9万(wàn)人，好于市场预期的19万(wàn)人，同时4月非农从25.3万(wàn)上(shàng)修至25.4万，3月(yuè)非农从(cóng)16.5万上修至21.7万，4月和3月合计上修9.3万人(rén)，2023年至今平均每月新(xīn)增(zēng)就业31.4万。

　　具体来看，5月(yuè)新增就业主要(yào)集中在(zài)教(jiào)育与(yǔ)医疗（+9.7万）、休闲与(yǔ)酒店(diàn)（+4.8万）、专业(yè)及商业(yè)服务（+6.4万），以及政(zhèng)府(fǔ)部门（+5.6万(wàn)），信息(xī)行(xíng)业就(jiù)业人数减少，私人服务行业(yè)整(zhěng)体表现好于4月，生产部门(mén)就业(yè)稳定(dìng)，建筑(zhù)业表现亮眼，与近期房地产(chǎn)市场的(de)反(fǎn)弹一(yī)致，建筑(zhù)业新增就业(yè)2.5万人，制造业中非耐(nài)用(yòng)品生产连续三(sān)个月(yuè)就业(yè)人数(shù)减少，与制造业目前(qián)持续收缩的(de)状态吻(wěn)合(hé)。同(tóng)时她(tā)指出(chū)，5月非农就(jiù)业报告也显(xiǎn)示出就业市场边际降(jiàng)温(wēn)的(de)更(gèng)多迹象，5月失(shī)业人数增(zēng)加44万(wàn)至640万，失业率从3.4％回(huí)升至3.7％，高(gāo)于市场预期的3.5％。后(hòu)续随着各行业裁员人数的增加，失业率(lǜ)预计(jì)会(huì)继续(xù)回升，但3.5％的失(shī)业率水平基(jī)本(běn)是60年代(dài)以来(lái)的最低水平(píng)，在失业率回升至4％之前，预计还(hái)不会引发市(shì)场和官(guān)方(fāng)的明显担忧。

　　此外，劳动参与率稳定在(zài)62.6％，4月职(zhí)位空缺(quē)数(shù)量回升，就业(yè)市(shì)场(chǎng)供需矛盾(dùn)仍(réng)在(zài)，但随着需求降(jiàng)温，已经有(yǒu)所缓解，体现为工资上涨压力开始(shǐ)降温，5月工资增速(sù)环比(bǐ)回落至0.3％符合(hé)市场(chǎng)预期，同比降至(zhì)4.3％，低于市场(chǎng)预期(qī)，工资对通胀的助推作用缓解(jiě)后(hòu)，核(hé)心(xīn)通胀压(yā)力(lì)减弱，美联储进一步加息的必要性(xìng)降(jiàng)低。

　　她表示，美联储6月利率会议“按(àn)兵不(bù)动”是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，还需要(yào)关注后(hòu)续(xù)公布的(de)5月美(měi)国通胀数据，当前(qián)的就(jiù)业(yè)市场(chǎng)状态可以支撑在(zài)通胀压力较大时继续(xù)加息。美联(lián)储利率会议落地(dì)前，市场步入振荡盘整状态，预计美元(yuán)指(zhǐ)数在105附近偏强运行，随着美国政(zhèng)府债务上(shàng)限问题落地(dì)，美债(zhài)收益率风险偏向(xiàng)上(shàng)行(xíng)，预计国际金价在1950美元/盎司(sī)附近筑底(dǐ)。

　　又有变数？欧佩克+可能会进一步减产

　　据消息人(rén)士声称，在周日(rì)（6月4日）的(de)部长级会(huì)议上(shàng)，欧佩克+可(kě)能会宣布(bù)进(jìn)一步减产(chǎn)，以提振原油价格。

　　据悉，可能的选项之(zhī)一是(shì)额外(wài)减产约100万桶/日。而此前有报(bào)道(dào)称(chēng)，欧佩克+不太可(kě)能在会(huì)议上决定进一步削减(jiǎn)石油(yóu)产能。

　　虚虚实实(shí)的消息意味着更多的不确定性，结果仍(réng)然不(bù)明朗。眼(yǎn)下欧佩克+面临诸多挑战，不仅成员国之间相互争吵(chǎo)，美国、加拿大(dà)和(hé)巴西等国家还(hái)在蚕(cán)食该集团(tuán)的市场份额(é)，这(zhè)也让分析皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思师们左右(yòu)为难。

　　随着经济前景的恶化，欧佩克+成(chéng)员国在4月份承(chéng)诺，从5月份开始(shǐ)自愿减产，不(bù)过这(zhè)些(xiē)行动都(dōu)未能止住油价的下跌势头。

　　上周(zhōu)，沙特(tè)能源(yuán)大(dà)臣威胁要(yào)进一步减产，他告(gào)诫投机者要“当心”。两天后，俄罗斯副总理诺瓦克(kè)则与沙(shā)特(tè)能源大臣(chén)唱(chàng)了反(fǎn)调，这位俄(é)罗斯官员(yuán)表示，他(tā)认(rèn)为(wèi)欧佩克+本周末不可能(néng)减(jiǎn)产，布伦(lún)特油价可能会在年底前(qián)自(zì)行(xíng)回升至每桶80美元。

　　数据(jù)和分析公司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表(biǎo)示：“没有人想在欧佩克+会议之前做空原油，交易(yì)员永远(yuǎn)不应(yīng)该低估(gū)沙特在欧佩克(kè)+会(huì)议期(qī)间采取行动(dòng)的可能(néng)。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧佩(pèi)克+希望(wàng)维持石(shí)油市场稳定，我(wǒ)们将(jiāng)毫不犹(yóu)豫(yù)地做出(chū)任何(hé)决(jué)定，以使市场更加平衡(héng)。他似乎(hū)支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进一步减产的可能(néng)性为40％。他们写道：“各国石(shí)油部长们决心避免(miǎn)重蹈2008年的覆辙，当时全球经济和金融稳定(dìng)突然(rán)崩溃，导致原油价格在六个月(yuè)内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌冲突期间，乌克兰不(bù)会成为北约成员！

　　当地时间(jiān)6月2日，乌克兰总统泽连斯基(jī)在(zài)与爱沙(shā)尼(ní)亚总(zǒng)统的联合新闻发布会上表(biǎo)示，在俄乌冲突进行期间，乌克兰不会成为北约成员。泽连斯基说(shuō)，不是因为不想，而是因为目前很(hěn)难。乌克兰只是希望北约合作伙伴听到声音，这一点非常重(zhòng)要。

　　同时(shí)，他(tā)指出，乌克兰在成为北约成(chéng)员国之前需(xū)要更多安(ān)全保障，乌克兰需要(yào)把这些(xiē)保障都(dōu)写在纸上(shàng)，直到乌克(kè)兰能真正(zhèng)获(皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思huò)得安全保证，有资格(gé)成为(wèi)北约成(chéng)员。

　　据参考消息援引俄新(xīn)社莫斯科5月31日报道，英国《金融时报》援(yuán)引知情人(rén)士的话报(bào)道称，乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基向(xiàng)北(běi)约各国领导人明确表示，除非向基辅提供加入北约(yuē)的路线(xiàn)图，否则他将(jiāng)不会出席7月举行的(de)维(wéi)尔纽斯峰会。此外(wài)，泽连斯基6月(yuè)1日(rì)在访问摩尔多(duō)瓦时(shí)表示，乌(wū)克兰(lán)已经做好了加(jiā)入(rù)北约的(de)准(zhǔn)备，基(jī)辅正(zhèng)在等待北约接纳乌(wū)克兰。

　　对(duì)乌(wū)克(kè)兰近期(qī)加入(rù)北约一事(shì)，法国、德国等北约国家持反对意见。

　　德国(guó)国(guó)外长(zhǎng)贝尔伯克(kè)当(dāng)地(dì)时(shí)间6月1日(rì)在(zài)奥(ào)斯陆(lù)参加北约外(wài)长(zhǎng)会期(qī)间(jiān)表示，德国不认为(wèi)北约(yuē)应该在近期内接纳乌(wū)克(kè)兰。此(cǐ)外，包括法国在内(nèi)的其他一些北约成员国也(yě)不希(xī)望乌克兰迅速成为北约成员(yuán)国，而(ér)只(zhǐ)是希望为乌(wū)克兰提供安全保障(zhàng)。

　　进入6月，在(zài)宏观市场情绪回暖影(yǐng)响下，大宗商品市场(chǎng)出(chū)现普涨(zhǎng)行情。从海外(wài)宏观层面来看，美(měi)国债务上限(xiàn)危机(jī)“闹剧”落幕，美(měi)国(guó)参议院通过(guò)债务上限(xiàn)法案，暂(zàn)时取(qǔ)消了政府31.4万亿(yì)美元的债务上限，避(bì)免了(le)可能出现的美国有史以来(lái)首(shǒu)次违约，使得市场避险情绪(xù)消(xiāo)退。同时在美联(lián)储本月会议或暂(zàn)停加息的(de)预期(qī)推动下，美元指数回落至一周低点，对风险资(zī)产的(de)压(yā)制减弱(ruò)。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返50上(shàng)方，好于预期的数据改善了(le)市场情绪，同时市场也(yě)在翘(qiào)首等待新一轮稳增(zēng)长政策的出(chū)台。

　　天胶价(jià)格(gé)重返(fǎn)万二关口

　　周五，在(zài)市(shì)场情绪回暖的带动下(xià)，天然橡(xiàng)胶期(qī)货价格回升。截至收盘，天(tiān)然(rán)橡胶期货(huò)主力合(hé)约站(zhàn)上12000元/吨的(de)整数关口。纵观本周(zhōu)，沪胶期货主力价格表现振荡微升，周度(dù)收涨1.05％。整体来看(kàn)，本周国内(nèi)天胶市场(chǎng)利好支撑疲软，胶价维(wéi)持宽幅振(zhèn)荡格(gé)局。

　　可以看(kàn)到，近两个(gè)月以来，天(tiān)然橡胶市场(chǎng)消息(xī)比较热闹，前(qián)有云南旱灾消息(xī)发酵，后有收储传闻，然而天然橡胶期价终究支撑(chēng)不力(lì)，逐步归于(yú)平(píng)静。从(cóng)整个5月行情来看，生意社指出(chū)，5月天然橡胶(jiāo)行情(qíng)上半月(yuè)上行，下半(bàn)月(yuè)回调，全月呈(chéng)倒“V形(xíng)”走(zǒu)势(shì)。生意(yì)社商(shāng)品行情分析系统监(jiān)测(cè)显示，5月沪(hù)胶持续小幅(fú)波动(dòng)，12000元/吨点位(wèi)轻易被(bèi)破，行情维持偏弱振荡(dàng)。综合来看(kàn)，5月天然(rán)橡胶盘面微(wēi)涨(zhǎng)1.04％，行情(qíng)短期受(shòu)消息提振有小幅上行，但市场供多需少，终(zhōng)究无力支撑，上(shàng)行态势转(zhuǎn)而向(xiàng)下(xià)。

　　五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)归(guī)来，市(shì)场传言称国储今年将收储10万吨天然橡胶新胶，天胶价(jià)格(gé)应声上涨，影响持续多日。直(zhí)至5月月(yuè)中，收储传闻叠加产(chǎn)区降雨，市场(chǎng)氛围再次提升，沪胶突破(pò)12300元(yuán)/吨(dūn)，国产全乳现货胶主流报(bào)价至11880元(yuán)/吨(dūn)。而后该消息始终未得到证实，市场影(yǐng)响(xiǎng)逐步消失(shī)匿(nì)迹。

　　可以看到，继(jì)此(cǐ)前云南干旱传闻发(fā)酵后，5月以收储为核心展开的新一季交割(gē)品(pǐn)博弈仍然(rán)激(jī)烈。中信建投(tóu)期(qī)货(huò)能化(huà)分(fēn)析(xī)师童(tóng)长征(zhēng)表(biǎo)示，天(tiān)然橡(xiàng)胶(jiāo)此轮的上涨与下跌，与收储这一传闻息息相关。他指出，国储收储的(de)政治、战略(lüè)意(yì)义(yì)大于经(jīng)济意义，橡胶与石油、钢铁、煤炭(tàn)并称为四大工业原料，是关(guān)系国(guó)计民生、国防安全(quán)的重(zhòng)要战略物资。毫无疑(yí)问的是，对于全球来说，天(tiān)然橡胶是严重过剩(shèng)的。但要考虑(lǜ)到一个事(shì)实：中国的(de)天然橡胶(jiāo)的自给率不足(zú)20％，高度(dù)依赖进口。从中国本(běn)身的天然(rán)橡胶来说，是供(gōng)不应求(qiú)的。因此，在当前诡(guǐ)谲多变的国际政治(zhì)格局中，对天(tiān)然橡(xiàng)胶的(de)储备其实(shí)是有很高(gāo)的(de)必要性(xìng)。

　　“此前橡胶收储(chǔ)传(chuán)闻的收储量为10万吨，收储(chǔ)的对象是国产全乳胶(jiāo)（即期(qī)货交(jiāo)割品）。10万吨(dūn)的量相对于整个天(tiān)然橡胶的年产量来说非常小，不过才占0.7％，即便对中(zhōng)国全年的消费量来(lái)说也只占1.7％。从这个(gè)角度来说(shuō)，对天然橡胶整(zhěng)体的供求几无(wú)影响。但是如果收储的对(duì)象是交割品(pǐn)的话(huà)，性质就(jiù)不同了。因为目前全(quán)年国产全(quán)乳(rǔ)的(de)最大产量不过30万吨（去年仅17万吨，今年估计在20万—25万吨(dūn)），那么收(shōu)储的量其(qí)实占到(dào)相(xiāng)当全年交割品产(chǎn)量的(de)1/3—1/2，这是非(fēi)常大的一个(gè)比例。”在童长(zhǎng)征看(kàn)来，如(rú)果国(guó)储轮储橡胶事件成立，根据交割(gē)品的供求判(pàn)断(duàn)影响(xiǎng)，再结合历史上(shàng)收储的(de)影响，RU的(de)价格有可能会更上一层楼。但(dàn)是(shì)，由(yóu)于整(zhěng)个事件的(de)进程会(huì)非常(cháng)缓慢，价(jià)格的反应不会即刻见效(xiào)。

　　供(gōng)应旺季来袭 基本面难言(yán)乐(lè)观(guān)

　　进入6月，伴随着物候条件(jiàn)的改变，产(chǎn)区全面开割上量，橡胶供(gōng)应旺季到来，然而天胶下游需求并未有趋势性改善，胶价上涨动(dòng)能驱动依(yī)旧缺乏。

　　国(guó)投(tóu)安信期货能化分析师胡(hú)华钎告诉(sù)记(jì)者，目前全(quán)球(qiú)天然(rán)橡(xiàng)胶供应进(jìn)入季(jì)节性的增产期，中国云(yún)南天(tiān)然橡胶产区加速恢复开割，预计(jì)6月中(zhōng)旬(xún)全面开割(gē)，海南产区已经全面(miàn)开割，海(hǎi)外越南天然(rán)橡胶产区(qū)也全面(miàn)开(kāi)割(gē)，目前主要产(chǎn)胶国产区(qū)逐渐进入雨季，物候条件已(yǐ)经由差变好。但是由于(yú)目(mù)前(qián)天(tiān)然(rán)橡胶上(shàng)游原(yuán)料价格相对偏低，胶农割胶积极性不高，加工厂利润也(yě)偏低，工(gōng)厂加(jiā)工(gōng)积极(jí)性也(yě)不高。

　　大地期货橡(xiàng)胶研究员唐逸表示，后续橡胶供应端将逐步恢复正常，产量逐渐增加。目(mù)前云(yún)南(nán)产区大(dà)面积开割，预计后市仍有(yǒu)较多降雨，干旱(hàn)情况已得到缓(huǎn)解(jiě)。海南(nán)日收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天，供应相对正常。泰(tài)国东北(běi)部产(chǎn)区逐步上量(liàng)，南(nán)部(bù)产出仍在低(dī)位，本周以及下周预计雨水较多。越(yuè)南(nán)、柬(jiǎn)埔寨(zhài)产区已(yǐ)大面积开割，原料数量逐步增(zēng)加。同时根据历史降雨(yǔ)数据来看，厄尔(ěr)尼诺现(xiàn)象下(xià)橡胶产区降雨(yǔ)量虽然处于历史均(jūn)值以下(xià)的概率较高，但(dàn)由于季节性的因(yīn)素，降雨绝对数量(liàng)仍然能够保(bǎo)证(zhèng)。因此，他预计后市(shì)“厄尔尼(ní)诺”现象(xiàng)不(bù)会是引发行情上涨的主要(yào)因素。

　　从需求端来看，东证衍生(shēng)品研究院能化高(gāo)级分析师曹璐表示(shì)，目前(qián)轮(lún)胎厂家外(wài)贸订单量(liàng)较为(wèi)充足，对开工率形(xíng)成一定支撑(chēng)，加上轮(lún)胎用原料价格处于低(dī)位(wèi)，轮胎厂家开工积(jī)极性尚(shàng)可。而(ér)内销市场需求表现依然偏弱(ruò)，各层级(jí)经销商(shāng)仍以消耗前期库存为主，对后市较为悲观、谨慎补货。

　　隆众(zhòng)资讯最新(xīn)数(shù)据显示，目前(qián)下游(yóu)外贸订单充足，加之(zhī)内销订单缺货现象仍存，企业排(pái)产积极性不减。半钢胎(tāi)样本(běn)企(qǐ)业产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂(chǎng)开(kāi)工(gōng)小降，个别企业因内销出货压(yā)力加大，为(wèi)控制成品(pǐn)库存压力，存适度(dù)降负现象，全钢胎(tāi)样本企(qǐ)业产能利用(yòng)率为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为，目前(qián)天然橡胶(jiāo)基(jī)本面处于供(gōng)需两弱的格局中，尤其是(shì)下游(yóu)需求分歧较大。“主要是不同的市场主体预期不(bù)同，但是整体来说此前市(shì)场对(duì)今年(nián)的预(yù)期过高。从(cóng)下(xià)游轮(lún)胎行(xíng)业来看，今年以来国(guó)内轮胎开工、产(chǎn)量(liàng)和出口同比数据还(hái)是不错的，反(fǎn)映国(guó)内(nèi)实际需求并(bìng)不差。但是(shì)从汽车行业来看，由于汽车刺激政策退出，今年国内汽车(chē)市场(chǎng)相对(duì)疲软，价格战等(děng)负面消息较多，市场总体上(shàng)偏(piān)悲观(guān)。此外，青(qīng)岛地区天然橡胶现货(huò)库存持续攀升，有些人认为(wèi)是(shì)国内(nèi)需求不行，但是(shì)其实(shí)是(shì)进(jìn)口过多导致(zhì)的。”

　　在胡华(huá)钎看(kàn)来，目前主要还是宏(hóng)观面主导胶价(jià)走势，一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济(jì)复苏进程、人民币(bì)汇率波(bō)动；另(lìng)一(yī)方面(miàn)美联储(chǔ)加息(xī)进(jìn)程，以及(jí)美国银(yín)行危(wēi)机和美债上限问题(tí)等。看(kàn)向下半年(nián)，他认为天然橡胶基(jī)本面仍然缺乏(fá)指引，只有天气和轮储仍(réng)有(yǒu)可(kě)能“掀(xiān)起波澜“，而宏观面预(yù)计比上半年好，比如美联储加息(xī)步伐暂缓、国内经济回暖等，因此对(duì)天然橡胶市场不宜过度悲观。

　　“短期市场没有明确(què)方向，主要跟随宏观因素(sù)波(bō)动。”唐(táng)逸认(rèn)为，“供应端仍然是(shì)主导后市胶价走势的主要因素，随(suí)着各产区(qū)开割(gē)后产量逐渐增(zēng)加，海外恢复速(sù)度仍然偏(piān)慢，预计干胶的数(shù)量(liàng)并不(bù)会少，包(bāo)括(kuò)今年交割品的数量。我(wǒ)们中期(qī)观点仍然偏空，后市预(yù)计存(cún)在下跌的空间。”

　　曹(cáo)璐则表示，在供给端没有天气影(yǐng)响的情况下，后续(xù)主导(dǎo)胶价的(de)因素主要在需求端。从下半年来看，外需受海外经济衰(shuāi)退和汽车(chē)半导体短缺(quē)影响，预计难有起色。外(wài)需走(zǒu)弱也导致海(hǎi)外货源(yuán)涌入国(guó)内，对国内现货端(duān)构(gòu)成压(yā)力。内需方面，春(chūn)节前市场基于内需(xū)复苏的逻(luó)辑，已经出现一波反弹行情，但节后(hòu)市场(chǎng)从交(jiāo)易预期开始转向(xiàng)交(jiāo)易现(xiàn)实，由于国内需求复苏不及预(yù)期，胶价(jià)因此持续承压运行。整体来看(kàn)，她表(biǎo)示短期胶(jiāo)价(jià)基本面(miàn)缺(quē)乏向(xiàng)上驱动，只有价(jià)格的绝对低位才(cái)能刺(cì)激有效的去库和资金再次(cì)做多的意愿(yuàn)。后续还需继续关注天(tiān)气端是否有(yǒu)扰动因素，一旦天气出(chū)现异(yì)常状况(kuàng)，或将带来新的阶段性(xìng)行情。（有(yǒu)删减）

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