A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则不过(guò)是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终(zhōng)端(duān)动销几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州(哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读zhōu)茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度(dù)提升(shēng)，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增(zēng)长的(de)利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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