俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗

　　射(shè)频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首(s俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗hǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数(shù)据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖(gài)了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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