财(cái)联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中国(guó)式现代(dài)化中(zhōng)促进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的(de)结束，这一(yī)次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的(de)华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的(de)企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(sh正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角'color: #ff0000; line-height: 24px;'>正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角ēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是(shì)银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来(lái)国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)去(qù)看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的(de)交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射(shè)分(fēn)析。

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