尽(jǐn)管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历(lì)史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力的(de)提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容(róng)在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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