5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对(duì)板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下(xià)降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部(bù)位(wèi)置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的(de)人(rén)工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的(de)技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节(jié)预(yù)期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句(shì)仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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