尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研(yán)报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一(yī)季(jì)报(bào)披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研(yán)报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好shì)全年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光(guāng晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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