近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤(méi)焦最(zuì)大(dà)产业(yè)利(lì)空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大(dà)幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自(zì)年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价(jià)将需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期(qī)焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套(tào)利(lì)需(xū)求增(zēng)加对(duì)现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需(xū)采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏(piān)低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计(jì)划(huà)复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同(tóng)期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量(liàng)而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化什么是等量关系式，什么是等量关系四年级较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在(zài)估(gū)值回(huí)升(shēng)后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事(shì)件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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