大家周末好，先来看下重要消(xiāo)息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进入(rù)最高战备状态，紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消(xiāo)息，塞尔维(wéi)亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队(duì)的战备状态提升到(dào)最高等(děng)级(jí)，并紧急(jí)向与科索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武契(qì)奇提升塞(sāi)尔维亚军队战(zhàn)备状态与科索沃(wò)局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦(wéi)钱塞族区塞族民众与科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中使(shǐ)用了(le)催(cuī)泪(lèi)弹和震爆弹(dàn)，并(bìng)闯入了兹韦钱区(qū)行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已(yǐ)经被科(kē)索(suǒ)沃特(tè)警封锁。

　　科(kē)索沃是(shì)塞尔维亚的自(zì)治省，1999年科索(suǒ)沃战争(zhēng)结(jié)束(shù)后由(yóu)联合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立(lì)，塞尔(ěr)维亚始终(zhōng)坚持(chí)对科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀(zhàng)超预(yù)期上行！这一数据创(chuàng)年内(nèi)新(xīn)高，美联储年内不(bù)降息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务(wù)部最(zuì)新数据(jù)显示，美国(guó)4月(yuè)PCE物价指数同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超(chāo)出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最爱通胀(zhàng)指标——剔除食(shí)物和能源后的核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出前值和预期(qī)值0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经济周期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以来的(de)最高记(jì)录。

　　美联储政策(cè)利率期货合(hé)约交易商周五加大(dà)了对美联储将继(jì)续加息的押注(zhù)，数据公布(bù)后(hòu)，这些合(hé)约的隐(yǐn)含收益率(lǜ)上升，定价美(měi)联储(chǔ)在6月(yuè)会议上(shàng)将(jiāng)基准利率(lǜ)目标(biāo)区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易(yì)员们一(yī)直坚信，美联储今年将多次降息。但(dàn)他们(men)最(zuì)终承(chéng)认，基于对(duì)期货的押注，今年降息的可能性不大(dà)。现在，他们预计在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的降息幅度低于此前(qián)的预期。强劲的经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)、通胀(zhàng)数据、劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)以及(jí)债务上限担忧的缓(huǎn)解降低了(le)今年降息的可(kě)能性。交(jiāo)易员们现在认(rèn)为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点(diǎn)。市场预计联(lián)邦基金利率(lǜ)将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生品市(shì)场预计基(jī)准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工(gōng)板块整体走势偏(piān)弱，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报记者观(guān)察到(dào)，煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)无论是下跌(diē)幅度，还(hái)是下行斜率，均大于油化工品种。以(yǐ)PTA等(děng)原料成(chéng)本端为原油的品种，在原(yuán)油(yóu)下(xià)跌幅度不大的(de)情(qíng)况(kuàng)下，跌幅较小；而(ér)以尿(niào)素、甲醇(chún)原料成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅(fú)较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国投(tóu)安信(xìn)期(qī)货能源首席分(fēn)析师高明(míng)宇解(jiě)释(shì)说，终端产品这(zhè)一分化的(de)根源(yuán)还是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突(tū)的战争(zhēng)风险溢价将能源危机在期货市(shì)场的(de)影射推向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退交易主题，且(qiě)目前工业品整体仍处于衰退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期(qī)原油价格的(de)下行已(yǐ)触碰到(dào)中(zhōng)东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩油(yóu)生产商边际产油成本、美国收储目标价位，在(zài)美国页岩油非(fēi)常规(guī)能源产(chǎn)量增速持续(xù)不达预期的情况下，以沙特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减(jiǎn)产再度推动原油供给约束的兑现，在能源品的(de)下行趋势中(zhōng)原油的成本支撑、供应减量(liàng)率(lǜ)先(xiān)发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动(dòng)力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产区(qū)动力煤(méi)的(de)边(biān)际到港成本900元(yuán)/吨左(zuǒ)右，在(zài)煤炭全行业利(lì)润丰厚的情况(kuàng)下供应有增无减(jiǎn)，宽松的(de)供需面持续带动产业链各环节累库，价格下跌(diē)趋势明确，亦对近期煤化(huà)工品种构(gòu)成较大压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格整体便处(chù)于震(zhèn)荡(dàng)下行的趋势中，原料煤炭成本(běn)端(duān)的支撑弱化，使煤化(huà)工(gōng)品种的估值中(zhōng)枢不断下(xià)移。”中信建投期货分析师(shī)刘(liú)书源表示，相较(jiào)于煤炭(tàn)，原(yuán)油整体为(wèi)区间弱势(shì)震荡的(de)走势，并未出现较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化(huà)工市场而言(yán)，本周(zhōu)持续(xù)走(zǒu)弱未见反转迹象。”方(fāng)正(zhèng)中期期货研(yán)究院上海分(fēn)院负责(zé)人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工(gōng)市场(chǎng)缺乏(fá)利好驱动(dòng)，消息面(miàn)无利好刺激，导致(zhì)行情(qíng)持续(xù)低迷。国内(nèi)煤炭(tàn)市(shì)场供(gōng)应存在保障，在进口煤增加的情况下，市(shì)场可(kě)流通(tōng)货源充裕，今(jīn)年受(shòu)到天气因素的影响，水电出力预计逐(zhú)步好转，电煤需求存在增(zēng)加，但增速或(huò)放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价(jià)格仍存在下调可能(néng)，成(chéng)本端难以提供(gōng)有力支撑(chē一寸多少厘米公分 一寸是几个手指ng)。加(jiā)之煤化工整体需求端不佳，高温雨季(jì)部分区域(yù)需求受到影响。需(xū)求处于季节性淡季，下(xià)游用煤企业库存(cún)水平偏高，价格承压下行(xíng)，煤(méi)化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的持续走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身(shēn)品种的(de)产能投放(fàng)周期(qī)有关(guān)。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和(hé)尿素(sù)的终端(duān)工厂(chǎng)，在经(jīng)历(lì)疫情几年之后(hòu)，并(bìng)未重启，所(suǒ)以终端(duān)产品的需(xū)求并没有因疫情解封后，出现(xiàn)显著恢(huī)复。叠加近期港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致(zhì)煤化工(gōng)品种的(de)估值中枢不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记(jì)者了解到，随(suí)着煤炭的大(dà)幅走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏损较之前有(yǒu)所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游均弱化，尽管成本端松(sōng)动，但煤化工品种自身表现(xiàn)同样(yàng)低(dī)迷，面临较(jiào)大(dà)的(de)亏(kuī)损压力。”夏聪(cōng)聪表示(shì)，近期，甲(jiǎ)醇期货(huò)价格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价格同步走低，内蒙地(dì)区报价(jià)跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大(dà)于原料端，利润修复过程中(zhōng)止。“今年(nián)以(yǐ)来，从甲醇成本理论核算(suàn)来看，行业整体处于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不(bù)断创下新(xīn)低，部分(fēn)地(dì)区现(xiàn)货价(jià)格回到历史低位，上游甲醇生产企业整体利(lì)润并(bìng)没有随着煤价回落、采(cǎi)购(gòu)成(chéng)本下降而(ér)明(míng)显转好。“尤其是单(dān)一的煤制甲醇企业，理论(lùn)亏损幅度较大，且(qiě)部分内(nèi)地企业有传出因甲醇价格(gé)太低(dī)，出现停车或者(zhě)降负(fù)的消息，后(hòu)续值得持续关(guān)注(zhù)这(zhè)一(yī)问题。”刘书源如(rú)是说(shuō)。

　　受(shòu)访人士(shì)普遍认(rèn)为，短(duǎn)期，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历过前(qián)几年的(de)持续投产，国内甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的产(chǎn)能不断扩张(zhāng)，当(dāng)前下游的需求(qiú)难以匹(pǐ)配新(xīn)增的产(chǎn)能(néng)，未(wèi)来其价格可能在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开(kāi)启倒逼(bī)上游降负(fù)或(huò)者(zhě)去产能的阶段，后续(xù)大概率是一个产(chǎn)能的上下游再平衡周(zhōu)期。”刘书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临较大投产(chǎn)压(yā)力，进口体量大的(de)品种将受到(dào)低价进口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤(méi)化工行情难有起色，即使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也表现(xiàn)为长期下跌后的(de)反弹(dàn)，而不(bù)是(shì)行情的反(fǎn)转。

　　油(yóu)制(zhì)强(qiáng)于煤(méi)制的可能性依(yī)然较大(dà)

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是油化(huà)工）板块较为强(qiáng)势主要还是(shì)基于原(yuán)料端的驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整(zhěng)体呈现先抑(yì)后(hòu)扬的走势(shì)，受到供需基本面收(shōu)紧的前(qián)景提振油(yóu)价上涨，带动油化工板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受到(dào)美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判陷入僵局(jú)带来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特能源部长(zhǎng)发(fā)言力挺油价和G7在其年度领导人会议(yì)上承诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避(bì)其石油和燃料出口价格(gé)上限的行为(wèi)都对于油价起(qǐ)到提振作(zuò)用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下(xià)半(bàn)年全球原油供需(xū)将进一步收紧。IEA最新月报(bào)预计今年全球需求(qiú)同(tóng)比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的(de)持续；同时美(měi)国宣布将在(zài)8月收储300万(wàn)桶，叠加美(měi)国即将(jiāng)进入夏季(jì)汽油消费(fèi)旺季。“原油维持(chí)强势从成本端带动油化工整体强于煤化(huà)工。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原因(yīn)还是(shì)在于原(yuán)料端。在杜冰沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和API商业原(yuán)油库存(cún)超预期大幅下降，主(zhǔ)要源自原油(yóu)进口的(de)大幅下(xià)降和随(suí)着(zhe)出行(xíng)旺季来临显著增(zēng)长(zhǎng)的需求(qiú)；一寸多少厘米公分 一寸是几个手指包括汽油(yóu)和精炼油在内的成(chéng)品油库(kù)存(cún)均出(chū)现(xiàn)不同程度的下降，同时(shí)汽、柴油表需(xū)也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短(duǎn)期俄(é)罗斯(sī)减产不及预期，但沙特能源部长发言力挺(tǐng)油(yóu)价(jià)，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议(yì)上考虑进(jìn)一步减产，叠加美(měi)国的收储均将收紧下(xià)半年(nián)全球原油平衡表。但在(zài)美国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判达成一致前，宏(hóng)观层面的不确(què)定(dìng)性仍然会影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上限谈(tán)判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决(jué)议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市(shì)场(chǎng)接受度提升，预(yù)计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平(píng)。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可(kě)能(néng)不会(huì)有动(dòng)作。“考虑目前油(yóu)价被(bèi)市(shì)场接受度(dù)提升。预计(jì)6月(yuè)化工品市场对标的(de)原油(yóu)成本将基本(běn)维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际(jì)上，5月份(fèn)至今(jīn)，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯(xī)生(shēng)产(chǎn)毛(máo)利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但由于聚乙烯自(zì)身(shēn)现(xiàn)货价格表现更弱，因而以原油折算成(chéng)本的加工利(lì)润(rùn)反而出(chū)现(xiàn)了下(xià)降。

　　“展望(wàng)后(hòu)市，原油供(gōng)应端的(de)利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原油及成品油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓(màn)延造成(chéng)的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北(běi)向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的原(yuán)油供应构成扰动。且近期沙(shā)特能源部长再次对原(yuán)油市场做空者发出警告，面对欧美(měi)银行(xíng)业危机和(hé)美(měi)国债务上限谈判带(dài)来的需(xū)求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小概率事件发(fā)生，二季度起的基准(zhǔn)去(qù)库(kù)预期仍将为(wèi)原油带来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现(xiàn)中，油(yóu)制强于煤(méi)制的可能(néng)性依然较大。”陆甲明表示(shì)，原料价格(gé)表现上(shàng)，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭(tàn)价(jià)格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季(jì)是成品油消费(fèi)高峰(fēng)，因此油价(jià)往往容易获得(dé)支撑(chēng)。因此，成本端强(qiáng)弱反差(chà)或依然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国(guó)内动力煤市场中下游库存有效去化，或(huò)低价格(gé)刺激内(nèi)产(chǎn)、进口兑现减量预(yù)期之前(qián)，油化工结构(gòu)性强于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一寸多少厘米公分 一寸是几个手指