近日，国内上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金陆续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在(zài)一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于(yú)下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌)继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系(xì)的流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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