北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注前肖是指哪几个生肖的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级前肖是指哪几个生肖宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)前肖是指哪几个生肖在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预(yù)计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配(pèi)置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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