财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得(dé)投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外(wài)资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河(hé)、重庆(qìng)的山(shān)城、四(sì)川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低(dī)于(yú)去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高(gāo)端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，啤(pí)酒行业处(chù)于产业(yè)链(liàn)中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入(rù)存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已(yǐ)多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提(tí)价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年，观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结(jié)构持续(xù)升(shēng)级。随(suí)着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化(huà)完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司(sī)吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目(mù)前行业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿(niàng观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单)啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能(néng)够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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