5月以来(lái)，港股(gǔ)市(shì)场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基(jī)金两只港股ETF年(nián)内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市(shì)场，基(jī)本面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而(ér)流动(dòng)性与海(hǎi)外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药(yào)等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易(yì)方达、富国基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年(nián)内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉(chán)联市(shì)场规模最大的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以(yǐ)来港股市(shì)场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日创下年(nián)内收市(shì)新(xīn)低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个(gè)因素影响。一方面，国(guó)内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带(dài)来的债务违约风险也(yě)对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台了(le)制造(zào)设备管制措施，加大了市场(chǎng)对(duì)于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近(jìn)期(qī)波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来看(kàn)，去年防(fáng)疫(yì)政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于(yú)国内疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实看(kàn)到(dào)由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复(fù)，消费(fèi)需(xū)求出现了(le)比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较(jiào)一季度环(huán)比有所减弱，这也(yě)使得市场对于国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关(guān)系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是会发生的(de)，在这(zhè)个(gè)过程中(zhōng)的波(bō)折就(jiù)对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人(rén)工智能、互联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响和主要(yào)经济体政策变(biàn)化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股持(chí)续回(huí)调，整体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来(lái)港股资金(jīn)面或有机(jī)会得到(dào)改善，结(jié)合当(dāng)前(qián)的低估值水平，港股吸引力(lì)耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的或许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回(huí)调较(jiào)多的细分板(bǎn)块或许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等(děng)，若未来市(shì)场进一步回(huí)暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市场的(de)关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择(zé)更有价值的(de)细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成为全(quán)球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了(le)中美(měi)股市(shì)的表(biǎo)现，未来人工(gōng)智(zhì)能应用或(huò)利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方向(xiàng)需(xū)要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值值得关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的(de)确定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的(de)市场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压(yā)和较弱的(de)国际宏观(guān)环(huán)境背景下，短期港股(gǔ)或(huò)是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以关注高稳定(dìng)性(xìng)且具备估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国(guó)经济(jì)下滑比预(yù)期更快这二者(zhě)中任一情景(jǐng)发(fā)生甚至同时(shí)发生时，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业绩差异(yì)很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个股(gǔ)的性价比与(yǔ)成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期维度(dù)来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍(réng)然(rán)位于历(lì)史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看(kàn)随着经济的(de)缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈(yíng)利预期也会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在(zài)节奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未(wèi)来看是(shì)大概(gài)率事件，预计人(rén)民币汇率的压力也(yě)会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由于(yú)其离(lí)岸市(shì)场特(tè)性，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投(tóu)资于港股市场。

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