北京时(shí)间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒(máng)格(gé)依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对(duì)了(le)方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经(jīng)营难(nán)题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常严峻(jùn)的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减少影片(piàn)供(gōng)应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视(shì)暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不(bù)代(dài)表他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们(men)可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时(shí)候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来(lái)台(tái)积电是(shì)世界范(fàn)围内(nèi)管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不(bù)多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通(tōng)用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自(zì)世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能(néng)掌控(kòng)的(de)。人(rén)工智(zhì)能可(kě)以改变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类的(de)思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券(quàn)市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全(quán)国的每(měi)一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们(men)也将我们(men)的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么(me)只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大(dà)变(biàn)化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了(le)，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证(zhèng)金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变(biàn)了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格(gé)对(duì)此也不很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们(men)未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能(néng)是一个中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其(qí)他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全(quán)控制我们的(de)财政政策(cè)。当疫(yì)情(qíng)发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多少数额的货(huò)币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可(kě)保险已(yǐ)经是(shì)一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们(men)收购的(de)机会(huì)是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我们(men)的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御(yù)能(néng)力之间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的(de)主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多(duō)的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及(jí)更(gèng)多(duō)的业务。如(rú)果这(zhè)些人(rén)不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的(de)投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下了(le)非(fēi)常优秀的回(huí)购(gòu)计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身(shēn)的(de)运营产生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

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　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何(hé)度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的(de)孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和热(rè)爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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