近日，国内上市(shì)交易(yì)的(de)4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续(xù)公(gōng)布了一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润方面(m什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗iàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实(shí)现收(shōu)益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处(chù)于(yú)振荡调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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