5月23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续(xù)处于低位水平，具(jù)有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄(xī)火后，医(yī)药板块作为(wèi)老赛道是否能(néng)有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫(yì)情时(shí)代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因(yīn)素(sù)？本文将详(xiáng)细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医药行业(yè)的基本(běn)面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定(dìng)的估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的(de)营收与去(qù)年(nián)同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的(de)比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市(shì)值(zhí)/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的(de)经(jīng)营数据(jù)来看，除(chú)去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细(xì)分领域(yù)，医(yī)药板块中具有较好成长能(néng)力(lì)的低(dī)估值板块有(yǒu)原料药(yào)、医疗(liáo)设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药、器(qì)械企业的(de)产品销售前景(jǐng)，国内(nèi)市(shì)场仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支出并未(wèi)增加(jiā)太多，增速中的增量大部分都被用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么(me)，国(guó)内的医疗行业广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？，增长速(sù)度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的(de)分化(huà)是非常明(míng)显的，传统药企必须要给创(chuàng)新(xīn)留(liú)出空间，比(bǐ)如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港(gǎng)股创新药(yào)企(qǐ)的年化(huà)营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求(qiú)的(de)新基建板块或是最具有确定(dìng)性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍(réng)是(shì)今年(nián)医(yī)药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召(zhào)开新闻发布会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医(yī)院作为县级医(yī)疗卫生服务(wù)网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开展三(sān)级(jí)医院(yuàn)对口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资源(yuán)下(xià)移，不断提高县级医院的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人才(cái)、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程医(yī)疗(liáo)等多(duō)种(zhǒng)形式，满足县域居(jū)民的基本(běn)医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市(shì)县(xiàn)范(fàn)围内解决(jué)奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续推(tuī)进(jìn)临床重点专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促(cù)融合(hé)”的(de)思(sī)路，重点加强群众需求较大的(de)心血(xuè)管外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层(céng)医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生(shēng)命信息(xī)设备和心血管耗(hào)材(cái)相关的板(bǎn)块将会有较大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续(xù)扩张。随着(zhe)国(guó)家继续支(zhī)持(chí)优质医疗资(zī)源扩容下沉的(de)政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生资(zī)源(yuán)的(de)分(fēn)布将(jiāng)会(huì)得到(dào)优化，促进更多(duō)优质(zhì)的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域的(de)基础设(shè)施建设的(de)背景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽(kuān)松(sōng)，这将推(tuī)动医疗器(qì)械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策(cè)支持的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗(liáo)器械的(de)龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华(huá)富证券建议(yì)关(guān)注国(guó)内高端医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些(xiē)企业具(jù)有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能(néng)力(lì)。

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