近(jìn)日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用(yòng)的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复(f正、异、新，正异新的区分ù)发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国(guó)共计(jì)进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的(de)同时(shí)，黑色(sè)终(zhōng)端需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋(wū)新开工(gōng)、施工面(miàn)积(jī)同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明正、异、新，正异新的区分(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山(shān)西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦近期供(gōng)应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日(rì)产量依(yī)然(rán)维持接(jiē)近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会(huì)得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其(qí)供(gōng)需压力(lì)，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端(duān)压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据(jù)表(biǎo)现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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