自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，但直(zhí)言客(kè)观(guān)上当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金中规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持(chí)了一(yī)定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维持(chí)和(hé)去年底的差不(bù)多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，贵(guì)州茅台(tái)再次(cì)成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的(de)第一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模(mó)超过(guò)千亿的(de)基(jī)金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理规(guī)模(mó)基本和(hé)去(qù)年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充分观察公司(sī)的发展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成(chéng)功(gōng)和巨大的(de)成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面(miàn)分(fēn)析方法的(de)理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对(duì)财务数据进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过(guò)去和当前(qián)的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能正确评(píng)判这(zhè)家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经(jīng)营(yíng)业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式随性是什么意思，女人随性是什么意思(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的(de)研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例，一季度(dù)末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持(chí)仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末(mò)前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去(qù)年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也(yě)就(jiù)是三、五次(cì)

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经济基(jī)金中回顾(gù)一(yī)季(jì)度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和(hé)复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投(tóu)资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增(zēng)强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关(guān)板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不(bù)多(duō)，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药(yào)替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期(qī)基(jī)本(běn)面(miàn)一般或(huò)者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一(yī)的(de)五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在(zài)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的(de)第二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的(de)巨化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其(qí)实(shí)也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得了(le)更多实(shí)质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一季度新(xīn)进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前随性是什么意思，女人随性是什么意思几(jǐ)年(nián)实施的(de)一(yī)些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报(bào)水平的是相当合(hé)适(shì)的(de)。未(wèi)来我们(men)依然会(huì)致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏(piān)好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配置没(méi)有大(dà)的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球(qiú)事件导致中美(měi)关(guān)系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要(yào)时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然事(shì)件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的(de)路上。除(chú)了(le)继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收益。

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