自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露(lù)，将明星(xīng)基金经理们(men)近期(qī)投资(zī)动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的(de)高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一(yī)季(jì)度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去(qù)年末的(de)股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增(zēng)加了(le)科(kē)技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击(jī)。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也(yě)基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所(suǒ)最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持(chí)的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这(zhè)一次也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们(men)用事(shì)实(shí)证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值投(tóu)资的优势之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回(huí)报作为终级(jí)目标，可积(jī)累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一(yī)目(mù)标的(de)最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期(qī)报告并对财(cái)务(wù)数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确评(píng)判(pàn)这家(jiā)公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能(néng)够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基(jī)金保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在该(gāi)基金去年四季(jì)度末(mò)的前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的(de)变化在(zài)市场(chǎng)定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可(kě)预见地(dì)加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资(zī)人而言，在新(xīn)信息(xī)的(de)处(chù)理上提高了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会(huì)比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受(shòu)到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各(gè)种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整决策(cè)时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自(zì)动内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了(le)市(shì)场结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空(kōng)间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今(jīn)年一(yī)季度退出(chū)该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第二(èr)大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们(men)当下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的(de)价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业(yè)和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报(bào)中还分享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终映(yìng)射到(dào)投(tóu)资上(shàng)来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一次关键选择(zé)时(shí)将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启了(le)与世界(jiè)的(de)链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可能真的只需(xū)要(yào)一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企业(yè)，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等(děng)资(zī)源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的(de)医(yī)学诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合(hé)服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季(jì)度(dù)退出(chū)富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的(de)因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造(zào)价(jià)值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层(céng)面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资(zī)于具(jù)有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的(de)资(zī)本(běn)市场收(shōu)益是成长型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如(rú)何调(diào)仓换股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自(zì)下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味(wèi)着(zhe)高利率环境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是(shì)居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社融和地(dì)产数据分析(xī)，二(èr)季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以(yǐ)让内(nèi)心更加(jiā)平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益。

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