近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上市交(jiāo)易的(de)4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季(jì)度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意(yì)的(de)是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的(de)余额(é)，本期(qī)利润为教师一年的工作日有多少天，一年有多少周(wèi)本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万教师一年的工作日有多少天，一年有多少周 line-height: 24px;'>教师一年的工作日有多少天，一年有多少周份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银(yín)比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制(zhì)于(yú)白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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