自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季(jì)报的(de)披(pī)露(lù)，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市(shì)的(de)基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己的投(tóu)资风格(gé)和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持有商业(yè)模(mó)式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资(zī)者需(xū)要时(shí)刻保持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持(chí)仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是(shì)，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者未来(lái)更可能做出(chū)对具(jù)体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产业升级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确(què)的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会(huì)给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一(yī)。在(zài)定(dìng)期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来(lái)检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的(de)未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功的(de)模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级一(yī)季(jì)度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端(duān)制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的(de)高端制(zhì)造产业(yè)链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择也就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资的(de)信心恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现突(tū)出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个(gè)季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的(de)巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上(shàng)非常认同(tóng)其很(hěn)可能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的(de)不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性(xìng)认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位(wèi)居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域(yù)医(yī)学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领先的(de)医学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度(dù)新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在(zài)一(yī)季度(dù)退(tuì)出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临(lín)的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们(men)并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力(lì)集(jí)中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值(zhí)的实现(xiàn)和市(shì)场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造(zào)价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年(nián)底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资(zī)本(běn)市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特(tè)别是(shì)居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和(hé)幅(fú)度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路(lù)上维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企(qǐ)业(yè)变(biàn)化(huà)可(kě)以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期(qī)待(dài)为持有(yǒu)人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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