射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要(yào)包括智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.1周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释8亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投(tóu)入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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