尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效(xiào丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏认为(wèi)按(àn)照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色，市场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密等。

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