射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外(wài)部(bù)机(jī)构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也(yě)在(zài)响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包应(yīng)用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年(nián)的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智(zhì)微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手机(jī)不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微(wēi)的(de)业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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