昨夜今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克(kè)希尔年度股东(dōng)大(dà)会召开。

　　昨(zuó)晚10点(diǎn)15分开始，今年(nián)8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出席伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦年度股东大(dà)会的问答环节。

　　本次大(dà)会(huì)召开时的宏观(guān)背(bèi)景颇不平(píng)静：美(měi)国银行业动荡不(bù)安，债务上限谈(tán)判僵(jiāng)持，经济(jì)徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能正带来重大(dà)的机遇(yù)和(hé)风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投(tóu)资者(zhě)们热切盼望聆听“奥马哈先知”对(duì)大变革时(shí)代的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)发布一(yī)季(jì)度财(cái)报(bào)显示(shì)，第一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿美元，去(qù)年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿美元，去(qù)年同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格的(de)重(zhòng)要(yào)观(guān)点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭后，监管机构必须(xū)做出赔(péi)偿所有储(chǔ)户的(de)决定，因为不这(zhè)样做(zuò)可能(néng)会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在(zài)回(huí)答一(yī)个问(wèn)题(tí)时(shí)说，如果(guǒ)储(chǔ)户得(dé)不到补偿(cháng)，它给美国经济(jì)带(dài)来的后果无法想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为(wèi)，中(zhōng)美关系紧张对两国(guó)会造(zào)成不必要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是和(hé)中国和(hé)睦相处。美国应(yīng)该(gāi)与中(zhōng)国(guó)大量(liàng)开展自由(yóu)贸易(yì)。”巴菲(fēi)特说(shuō)，中美会(huì)有竞争，但(dàn)一直都需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事情(qíng)能有多大进步。两国都会(huì)有竞争(zhēng)力，都可以繁荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能(néng)是(shì)二战以来最厉害的一(yī)次(cì)

　　巴菲(fēi)特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在今年报告的营收(shōu)都会(huì)比去年较低，这都(dōu)是因为过去(qù)6个(gè)月(yuè)经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过去(qù)的这几(jǐ)个月公司(sī)都经历(lì)了很多(duō)的波动，这可(kě)能(néng)是二战以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时候我(wǒ)们没有办法获得商品(pǐn)、货物，但是这(zhè)一次的波动来自(zì)于另(lìng)外一个地方，他们可能在(zài)过去的6个月中出现了存货过多的情况，这(zhè)不是说好像失(shī)业率、就业率的情(qíng)况造(zào)成的，但(dàn)是现在的经济环境在这六个月已经非常不一样了(le)，而我们很多的经理人对于这(zhè)种情况感(gǎn)觉到比(bǐ)较(jiào)惊讶，存货怎(zěn)么会一下子那么多卖不出去(qù)。现在(zài)我们(men)才慢慢地让(ràng)销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一(yī)季度净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说，他在(zài)第一季(jì)度是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿(yì)美元股票(piào)。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲(fēi)特和他(tā)的长期(qī)得力助手查理·芒(máng)格认(rèn)为，当期(qī)的(de)估值没有吸引(yǐn)力。自今年(nián)年初(chū)以(yǐ)来，该(gāi)公(gōng)司(sī)的现金储(chǔ)备增(zēng)加(jiā)了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　芒(máng)格上个月(yuè)表示(shì)，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)加息和经济放缓(huǎn)，投资者应该降(jiàng)低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思了(le)悲观的预测：好(hǎo)日子可能已经(jīng)结束。这位亿万(wàn)富翁(wēng)投资者预计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦公司大(dà)部(bù)分业(yè)务的收益今年(nián)将下降(jiàng)。因为在(zài)过去6个(gè)月左右的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已经(jīng)接近尾(wěi)声(shēng)。伯(bó)克希尔经常被视为经济(jì)健康(kāng)状况的代表，因为其业务范围广(guǎng)泛，从铁(tiě)路到(dào)电力公(gōng)用(yòng)事业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司的(de)成功归功于过(guò)去几十年美(měi)国经济的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强(qiáng)调：接(jiē)班(bān)人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出(chū)，阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，但(dàn)他还(hái)会与(yǔ)贾恩一起(qǐ)协(xié)商(shāng)，做最后的决(jué)策。公司(sī)传承在执(zhí)行上并不(bù十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思)是这么简单，管理伯(bó)克(kè)希尔可能不仅需要现在的这(zhè)五(wǔ)个下一代领(lǐng)导人，而是更多(duō)有能力的人(rén)。如果他(tā)们不能处理得当的话(huà)，他(tā)就不会将(jiāng)伯克(kè)希尔(ěr)交给他们。他还补(bǔ)充(chōng)，每一个公(gōng)司的(de)情况都不一样(yàng)。

　　芒格则(zé)表示(shì)，现在伯克(kè)希尔内部(bù)都很支(zhī)持(chí)阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美联储现有的资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表规(guī)模是(shì)否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联(lián)储，支持美联储压(yā)低通胀率(lǜ)的使(shǐ)命(mìng)，他也不担心美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很(hěn)大的(de)数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到(dào)美联(lián)储资产负债表从8000亿美(měi)元增(zēng)至2.2万(wàn)亿美元，就让他(tā)想到一句话“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他反(fǎn)对(duì)疯(fēng)狂(kuáng)印钱令通胀暴(bào)涨，就像二战(zhàn)刚结(jié)束时(shí)美国(guó)所经历的那样。对此芒格(gé)也持相同观(guān)点，称(chēng)如果(guǒ)靠不(bù)断印(yìn)钱(qián)来解决短期问(wèn)题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大(dà)幅持仓石(shí)油(yóu)股？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，美国没(méi)有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石(shí)油储备。不过(guò)页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年(nián)半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管(guǎn)理(lǐ)层，对他们也很熟(shú)悉(xī)。西(xī)方石油(yóu)做了很多好的事情，建了(le)很多新井还(hái)能盈利(lì)。伯克希(xī)尔并不(bù)会购买西(xī)方石油的控股(gǔ)权(quán)，管理层(céng)已经很棒了。未来不确定是否会继续购(gòu)买更多石油(yóu)公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特(tè)说(shuō)。

　　8.没有货(huò)币(bì)能取代美元的储备货币地位

　　有投资者(zhě)提(tí)问：美国大(dà)批发债，美联(lián)储让债(zhài)务货币化，中国巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩(gōu)，在这种环境下，美(měi)元(yuán)的货币(bì)储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取(qǔ)代美元储备货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人(rén)比(bǐ)美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔更(gèng)了解形势，但他无法控制财政(zhèng)政(zhèng)策。谁都不知(zhī)道，一种纸(zhǐ)币能坚(jiān)持用多(duō)久(jiǔ)才会(huì)失控，尤其(qí)是在这(zhè)种货币(bì)是(shì)全(quán)球储备货币的(de)时候。

　　巴(bā)菲特(tè)认为，美国(guó)要大举印钞很容易，但(dàn)应(yīng)该非(fēi)常小心。如果货币(bì)太多，一(yī)旦把通胀的精灵(líng)从瓶(píng)子里(lǐ)放(fàng)出来，就很难(nán)恢(huī)复(fù)，人们(men)会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什么结果，反正不会(huì)是好(hǎo)结果。现在(zài)（大量(liàng)发债）是一个(gè)非(fēi)常政(zhèng)治(zhì)化的(de)决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印(yìn)钞赢得(dé)选票会适得其反(fǎn)。芒(máng)格在提到(dào)日本的货币政策和财政政策时说，日(rì)本用(yòng)日(rì)元(yuán)做了(le)些奇怪(guài)的事。对(duì)于日本实施的经(jīng)济政(zhèng)策，日(rì)本人应该接受并(bìng)作出应对。巴菲特补充说(shuō)，如(rú)果日元是储备货币，那些事不可(kě)能发生。巴菲特说，他佩服(fú)日本(běn)，日本有一个更有凝聚(jù)力的社会，但美国不(bù)应(yīng)该(gāi)效仿日本(běn)。不(bù)断印(yìn)钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续(xù)低(dī)迷，国家研究(jiū)启动第二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大于(yú)需的市场格局下，我(wǒ)国(guó)生猪(zhū)价格整体(tǐ)偏弱运行，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过(guò)后的猪价(jià)走势，记(jì)者查询(xún)上(shàng)甲数据梳理发现，2月中旬(xún)至3月初(chū)期间，生(shēng)猪(zhū)价格曾出现一(yī)波企稳反弹，但(dàn)在涨至(zhì)16元/公斤(jīn)后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌(diē)至今年(nián)低(dī)点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近期(qī)生猪价格低位(wèi)运行的情况下，国家发(fā)改委于(yú)5月5日(rì)下(xià)午发布最(zuì)新研究收储的公(gōng)告称，据国家(jiā)发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月(yuè)28日(rì)当周，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级预警区(qū)间(jiān)。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备调(diào)节(jié)机制 做好猪肉(ròu)市场保供(gōng)稳价(jià)工作(zuò)预(yù)案》规(guī)定，国家发改(gǎi)委(wěi)会同有关(guān)部门研(yán)究适时启动年内第二批中央冻猪(zhū)肉储备收储工(gōng)作，推(tuī)动生猪价(jià)格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生猪(zhū)期货市场(chǎng)预期走强，应声上(shàng)涨(zhǎng)。截至5月5日下(xià)午(wǔ)收盘，生猪(zhū)期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生(shēng)猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价(jià)格无太(tài)大起(qǐ)色。徽商期货生猪分析师尉秀(xiù)接受期货(huò)日(rì)报记者(zhě)采(cǎi)访时(shí)表示，4月来生(shēng)猪(zhū)现货价格呈先(xiān)跌后(hòu)涨再(zài)跌的振荡走势(shì)。

　　“具体(tǐ)来看(kàn)，4月(yuè)初至中旬，因(yīn)需求缺(quē)乏明显利好，叠加十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思散户(hù)逢高出(chū)栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬(xún)后，在相(xiāng)对较(jiào)低的猪价下，市场心(xīn)态开始转(zhuǎn)变，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强、二(èr)育(yù)询盘(pán)增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的(de)相对优势也(yě)刺激贸易商从进口肉采购(gòu)转向(xiàng)对国内冻品猪(zhū)肉(ròu)采(cǎi)购(gòu)，支撑屠宰企业分割(gē)入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢(féng)五一假期备(bèi)货，猪肉(ròu)终(zhōng)端(duān)需求(qiú)有所好转，猪价升至(zhì)4月25日(rì)的(de)15.12元/公斤(jīn)；而(ér)此后，较高的成(chéng)本导致(zhì)生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比(bǐ)例也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠加月末部(bù)分集团企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小(xiǎo)长假期间，虽有节(jié)假日提振，但生猪(zhū)现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货(huò)农产品高(gāo)级分(fēn)析师徐(xú)盛告诉记者(zhě)，目前生(shēng)猪(zhū)处于需求淡季，同时(shí)五一节前各养殖类上市公司公布一季报显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产(chǎn)能将对行(xíng)业的发展不利，容(róng)易导(dǎo)致猪价的大(dà)起(qǐ)大落。在这个(gè)节点，国家发改委宣布收储，可以看出国家(jiā)对生(shēng)猪(zhū)养殖行业健康发(fā)展的重视与(yǔ)呵(hē)护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放(fàng)下，本周(zhōu)五(wǔ)生猪期(qī)货(huò)盘面(miàn)随即作出反应走(zǒu)多。从(cóng)收储本身看，不会带来(lái)实质性生猪需求的增长。不过，倘若收(shōu)储调控长期密集执行，叠(dié)加二育(yù)等利(lì)多因(yīn)素(sù)共(gòng)振，或会给市场带来(lái)比较明(míng)显的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何时(shí)结束？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价(jià)或(huò)延续低(dī)位区间振荡(dàng)走势(shì)。

　　具(jù)体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月(yuè)宰量均有不同程度(dù)的(de)提升，但也非猪肉(ròu)季节性消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家统计局(jú)最新数据，截至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出栏量处(chù)于近五年同期(qī)高(gāo)位水平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀(xiù)告诉(sù)记者，虽然今年一季(jì)度生猪(zhū)存栏(lán)环比出现(xiàn)下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来(lái)看，尉(wèi)秀表示(shì)，据农业部监测(cè)，2023开年以来，国(guó)内能(néng)繁母猪存栏已连(lián)续三个月下降，但下降幅(fú)度相(xiāng)当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常(cháng)产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国(guó)内能(néng)繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续(xù)5个月下滑(huá)，累计(jì)下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据可(kě)以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月(yuè)降幅(fú)均有限。综合(hé)来看(kàn)，当下产(chǎn)能基础依旧稳固，生(shēng)猪供(gōng)应(yīng)充盈，并(bìng)没(méi)有出(chū)现能够(gòu)驱(qū)动周(zhōu)期(qī)上(shàng)行趋(qū)势的力(lì)量。”

　　展望(wàng)5月猪(zhū)价，在尉秀(xiù)看(kàn)来，伴随着(zhe)猪价再次阶(jiē)段性(xìng)走(zǒu)低，二育补栏或会再次(cì)进(jìn)场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节(jié)奏切换加(jiā)快，需关注(zhù)进出场节奏对猪(zhū)价的带动。此外受冬(dōng)季(jì)猪(zhū)病等影响，今年2-3月有(yǒu)比(bǐ)较明显的(de)小体重(zhòng)猪(zhū)急抛，出栏量的提前透支将(jiāng)在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响或(huò)许在5月(yuè)份有体现(xiàn)。总的(de)来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续重(zhòng)点关注二次育(yù)肥、冻(dòng)品入(rù)库及收(shōu)储带(dài)来的情(qíng)绪面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块研(yán)究员宋从志认为，短期来看(kàn)，当前生猪(zhū)整体(tǐ)屠宰量仍(réng)维持高位(wèi)，并(bìng)高于去年同期水平，出栏(lán)体重虽有连续回(huí)落，但绝对体重(zhòng)仍(réng)在(zài)120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在(zài)释(shì)放之(zhī)中，二育增加导(dǎo)致大猪仍(réng)有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁母猪环比增加带来的生猪(zhū)出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐(zhú)步(bù)过度至季节性旺季，因(yīn)此(cǐ)生猪(zhū)近端现货价(jià)格(gé)大(dà)概(gài)率已(yǐ)在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀(xiù)表(biǎo)示，下(xià)半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加(jiā)能(néng)繁母猪(zhū)的调(diào)减(jiǎn)在下半年(nián)会(huì)有一定程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上(shàng)半(bàn)年，2023年全(quán)年猪(zhū)价的(de)高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供应压力最大(dà)的时间点(diǎn)有(yǒu)望逐步过去(qù)，叠(dié)加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的损失以(yǐ)及猪肉收(shōu)储，消(xiāo)费(fèi)端恢复后下方现货价格空间有限并(bìng)有望反弹。但考虑到(dào)2022下半(bàn)年(nián)生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年猪价重(zhòng)心仍(réng)将(jiāng)低于2022年，交易节奏的把握(wò)将更为(wèi)关(guān)键(jiàn)。”徐盛建议，长(zhǎng)期投(tóu)资者可以在(zài)养猪成本(běn)一带逐步择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示(shì)，当(dāng)前生猪期货2305合(hé)约(yuē)期现已在逐(zhú)步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期(qī)价(jià)目前整体估值(zhí)不高(gāo)，后续(xù)在收(shōu)储(chǔ)加(jiā)持下(xià)，期(qī)价存在继(jì)续往上修复的空间(jiān)。建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者在交易(yì)上可从单边转为观望，边际(jì)上警惕饲料养殖板块(kuài)集体估值下移带来的(de)系统(tǒng)性风险。

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