北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的(de)中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其(qí)金融(róng)属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名义(yì)利率王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产回落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走(zǒu)强(qi王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产áng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢复(fù)上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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